Bonjour à toutes & à tous,
Dans cette édition, je fais le point sur… Les Fleurons Industriels ! 💁♂️
Temps de lecture : 5 mins
“Fleuron industriel” 🏭
Voici une notion 👆 qui vient souvent brouiller l’esprit des investisseurs (et qui me hérisse les poils 🙃 ).
J’entends souvent dire (à tort) que telle ou telle valeur est un “Fleuron industriel”.
Qu'entend-on par “Fleuron industriel” ?
C’est souvent une entreprise qui a un riche passé industriel, et qui peut avoir des usines de pointe dans certains domaines.
Il faut généralement une longue existence et un historique fourni de brevets et d’innovations pour prétendre à ce titre. 🏅
On qualifie rarement des jeunes entreprises de “Fleuron industriel”.
Un terme très politique 💁♂️
Pour moi, le terme de “fleuron industriel” est une expression que je vois souvent dans la bouche des hommes politiques.
Ils en font toujours trop et qualifient la moindre usine de biscuits qu’ils visitent de “Fleuron Industriel” !
On pourrait simplement dire que c’est une entreprise avec une usine “ultramoderne”, ou “à la pointe de la technologie” dans son domaine… ?
Quand on dit Fleuron Industriel, il y a un côté “Patriote”, “Usine dont on doit être fier !… Qu’on doit protéger… Car stratégique” etc.
En Français, on entend par fleuron “ce qu'il y a de plus précieux, de plus remarquable pour quelqu'un”. (Larousse)
Un terme qui embrouille 🤔
Dans la réalité, ce terme est souvent utilisé pour des entreprises sur le déclin… Qu’on veut “protéger”.
Tout d’abord, l’époque ou toutes les grandes entreprises étaient “industrielles” est révolu. Il y a désormais de nombreuses entreprises à la pointe de la technologie qui sont “fabless” c’est-à-dire sans usine, et qui font appel à des sous-traitants pour fabriquer leurs produits.
Un exemple, ARM, qui vient d’être racheté par Nvidia. C’est un des leaders mondiaux des processeurs… Mais il ne possède aucune usine.
D’autre part, le fait de posséder une usine à la pointe de la technologie ne dit rien de la bonne gestion d’une entreprise, ou de son avenir.
Il y a une multitude d’exemples d’entreprises qui étaient considérées comme des “fleurons industriels”… Qui ont construit de très belles usines “à la pointe de la technologie”… Puis, qui se sont retrouvées en grandes difficultés.
Un exemple : Vallourec. Pour ceux qui ne connaissent pas, Vallourec est une entreprise française spécialisée dans les tubes en acier sans soudure. C’est le leader de ce segment au niveau mondial. L’entreprise a connu un énorme boom d’activité dans les années 2010 car ses tubes étaient très utilisés dans l’industrie pétrolière. L’entreprise a longtemps été qualifiée de “fleuron industriel” car elle possédait des usines à la pointe de la technologie dans ce domaine… Cependant, le fait d’être un fleuron industriel ne l’a pas empêché d’être en grande difficulté à partir de 2011 en raison de la fin du boom dans l’industrie pétrolière.👇
Pour finir, il existe de nombreuses entreprises qui ne sont pas forcément des “fleurons industriels”… Avec des usines à la pointe de la technologie… Mais qui sont très bien gérés et très lucratives.
Je pense ici à toutes les entreprises du secteur du luxe 💎 qui sont des fleurons… Marketing!
Ces entreprises (et leurs usines) sont très peu “technologiques”. Si vous avez la chance de visiter une de leurs usines, vous verrez qu’ils travaillent souvent à l’ancienne.
Leur réussite repose très rarement sur une avance technologique, mais plutôt sur une avance marketing, avec des marques connues dans le monde entier qui existeront toujours dans 100 ans.
D’où ma conclusion : Les entreprises qu’on vous présente comme des “fleurons industriels”… Ne sont pas forcément des fleurons boursiers !
Cherchez plutôt les “fleurons technologiques” 🤌
Autrefois, la plupart des grandes entreprises étaient des industriels, ce qui explique ce terme de “fleuron industriel”.
Aujourd’hui, si vous prenez les plus importantes capitalisations boursières de la planète, il y a peu d’industriels. Ce sont essentiellement des entreprises des domaines de la technologie. La plupart du temps, ces entreprises sont des leaders technologiques (ou marketing) dans un domaine précis.
Un fleuron technologique peut avoir ses usines… Mais pas forcément. Apple ne possède pas d’usine… Mais Tesla possède ses usines. Il peut aussi ne pas avoir besoin d’usines… Google.
L’important est avant tout d’avoir un leadership technologique (ou marketing) dans quelque chose, la fabrication étant finalement secondaire, et pouvant être sous-traitée, si besoin.
C’est pour cette raison que vous devez avant tout vous assurer que l’entreprise dans laquelle vous songez investir a une avance technologique (ou marketing) dans un domaine précis… Et pas simplement un bel outil industriel.
Le bon fleuron industriel… 👍
...Est avant tout un fleuron technologique (ou marketing) sur un marché prometteur. C’est une entreprise qui dépense beaucoup en Recherche et Développement (ou en marketing) pour garder son leadership. Cette avance technologique (ou marketing) lui sert de douve contre tous les assaillants qui tentent de s’attaquer à ses marchés.
C’est une entreprise qui peut avoir ses propres usines pour différentes raisons. Soit car elle n’a pas trouvé de sous-traitants à la hauteur, soit car elle veut internaliser sa production pour des raisons de confidentialité ou pour augmenter ses bénéfices.
Le mauvais fleuron industriel… 👎
...Est souvent une entreprise du passé, qui existe toujours mais qui est plutôt dans un secteur traditionnel en déclin, ou un secteur désormais très concurrentiel.
C’est une entreprise qui possède généralement des grandes usines mais qui est souvent en restructuration, et qui a besoin de l’aide de l’Etat pour se maintenir, soit par des aides directes (subventions) ou indirectes (barrières douanières sur ses marchés).
En conclusion 👨⚖️
Méfiez-vous des entreprises qu’on vous présente comme des “fleurons industriels”.
Vous devez avant tout vous assurez que ces entreprises ont une avance technologique ou marketing qui leur permet d’être les leaders de leurs domaines, et qu’elles sont sur des marchés prometteurs.
Ce matin, j’ai par exemple écrit un dossier sur un vrai “fleuron industriel”, qui est avant tout un “fleuron technologique”. C’est une entreprise qui investit continuellement d’énormes sommes d’argent en R&D pour être toujours dans les segments prometteurs de son secteur.👇
Le dossier ➡️ 🏰 #63 - Une valeur qui peut doubler sur les prochaines années ⚡️ 📈
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Mathieu Bouchant
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Ton analyse est juste : "fleuron industriel", c'est souvent un cache-misère politique pour masquer des boîtes en difficulté. L'industrie seule ne fait plus rêver en bourse, c’est l’innovation et le marketing qui créent les vrais leaders. Mais attention, toutes les boîtes "fabless" ne sont pas des pépites, et posséder ses usines peut parfois être un avantage stratégique (cf. Tesla vs Apple). Bref, chercher le leadership technologique ou marketing, c'est la clé. Bonne mise en garde !