đ° Investir sur Trigano ?đ
đ Le RĂ©cap des MarchĂ©s n°91 : Confiance, Chine, OpportunitĂ©, TotalEnergies, Tencent & Camping Car.
Ce récap des marchés est coécrit par Timothé Bernines de la newsletter Boursicoteur et par Mathieu Bouchant de la newsletter du Fortress Club.
Pour rappel, si vous avez trouvĂ© cette Ă©dition utile, nâhĂ©sitez pas Ă cliquer sur le petit cĆur đ (sous le titre), cela mâencourage Ă©normĂ©ment et me permet de savoir ce qui vous intĂ©resse đ !
Hello đââïž,
TrĂšs heureux de vous retrouver pour cette 91e Ă©dition du RĂ©cap des MarchĂ©s du Fortress Club ! đ°
Aujourdâhui, je vous parle du bord du lac LĂ©man ou je vais passer quelques jours. Jâai dĂ©jĂ parlĂ© de lâETF qui permet de miser sur la Suisse đšđ rĂ©cemment mais je tenais Ă souligner que câest un des marchĂ©s les plus rĂ©silients en Europe depuis le dĂ©but de lâannĂ©e avec une baisse de seulement -12,66% en incluant les dividendes (beaucoup de valeurs dĂ©fensives).
Si vous dĂ©butez en Bourse, ma sĂ©rie dâarticles pour dĂ©marrer est disponible ici.
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Au sommaire de cette édition :
đ Que sâest-il passĂ© sur les marchĂ©s ?
đïžÂ Les actus bourse et Ă©conomie
đ°Â Les actus crypto, NFT et mĂ©taverse
đž La valeur de la semaine : Trigano đ«đ· đ
đ Les tweets de la semaine
đ Lâanalyse technique
đ Lâagenda des rĂ©sultats
âïž Un peu de lecture
đ Les derniĂšres publications du Fortress Club
đ Que sâest-il passĂ© sur les marchĂ©s ?
Par Mathieu.
Cette semaine, les marchĂ©s sont finalement repartis du cĂŽtĂ© obscur de la force, notamment en raison de chiffres moins bons que prĂ©vu sur les consommateurs amĂ©ricains. Dans le climat actuel, le consommateur amĂ©ricain joue un rĂŽle clĂ©. Câest lui qui peut permettre un atterrissage de lâĂ©conomie en douceur suite aux hausses de taux annoncĂ©es par la Fed. ConcrĂštement, sâil dĂ©pense beaucoup, cela compensera en partie le ralentissement causĂ© par la hausse des taux et lâinflation.
L'indice de confiance du Conference Board est passĂ© de 103,2 Ă 98,7 points entre mai et juin. Câest surtout la composante prospective, qui n'avait plus Ă©tĂ© aussi basse depuis 9 ans. Cela signifie que le pessimisme monte chez les consommateurs. NĂ©gatif (notamment pour tous les retailers).
Les discussions du G7 nâont pas changĂ© la donne, bien quâil y ait eu quelques annonces sur un durcissement des sanctions Ă lâĂ©gard du pĂ©trole Russe. Neutre.
La banque centrale chinoise a dĂ©clarĂ© qu'elle s'engage Ă maintenir une politique monĂ©taire favorable pour aider l'Ă©conomie du pays, en favorisant la stimulation du crĂ©dit plutĂŽt que l'action sur les taux d'intĂ©rĂȘt. Positif, mais pas trop.
Le premier semestre se clĂŽture donc sur une note trĂšs nĂ©gative sur les marchĂ©s. Si vous ĂȘtes un investisseur de moyen-long terme, il est parfaitement normal que votre portefeuille soit orientĂ© Ă la baisse. Les baisses font partie de la vie des marchĂ©s.
Mon commentaire
On peut associer cette baisse Ă une forte compression des multiples de valorisation dans le sillage de la hausse des taux.
Faut-il pour autant se prĂ©cipiter sur ces actions en soldes ? Pas forcĂ©ment. Car avec lâinflation et le ralentissement Ă©conomique qui arrive, nous pourrions entrer dans une nouvelle phase de baisse, cette fois-ci liĂ©e Ă la compression des marges des entreprises.
En bref, il est toujours difficile de dĂ©terminer un point bas. En revanche, il ne me semble pas dĂ©raisonnable de continuer dâacheter des valeurs de qualitĂ© pour les 3 Ă 5 prochaines annĂ©es.
Nous ne sommes pas dans une pĂ©riode ou nos investissements vont payer tout de suite, mais davantage dans une pĂ©riode ou tout ce quâon achĂštera maintenant payera dâici 3 Ă 5 ans.
Le catalyseur qui fera repartir les marchĂ©s sera soit la fin du conflit en Ukraine avec un changement de rĂ©gime en Russie (peu probable), soit un changement de la politique de la Fed (plus probable). Câest ma prĂ©diction Ă 2 francs.
En attendant, on est tous avec le consommateur amĂ©ricain. đ
đïž Les actus bourse et Ă©conomie
Par Mathieu.
âœïž Le bouclier tarifaire gaz est prolongĂ© jusqu'Ă la fin de l'annĂ©e en France. Les dirigeants d'ElectricitĂ© de France, TotalEnergies et Engie, dans une tribune commune, appellent Ă limiter dĂšs aujourd'hui la consommation en prĂ©vision de l'hiver prochain. TotalEnergies annonce par ailleurs une remise de 0,12 ⏠par litre sur le prix du pĂ©trole pour les automobilistes en France.
đ La Commission europĂ©enne valide la mise sur le marchĂ© du vaccin VLA2001 de Valneva contre le covid, la premiĂšre de type standard en Europe pour un vaccin covid.
đšđł Prosus et Naspers vont vendre des actions Tencent pour mener Ă bien leurs programmes de rachat d'actions.
đč FTX Crypto Ă©tudierait un rachat de Robinhood, selon Bloomberg.
âœïž Canal+ (Vivendi) a remportĂ© l'appel d'offres pour les droits de diffusion en France de la nouvelle Ligue des champions de football pour la pĂ©riode 2024-2027.
đ€ł Snap se diversifie au-delĂ de la pub avec une version payante, Snapchat+.
đ OVH devrait dĂ©passer son objectif de croissance cette annĂ©e. Les objectifs de moyen terme sont confirmĂ©s.
đšââïž Pinterest nomme un cadre de Google CEO pour remplacer Ben Silbermann.
đ° Robertet propose de racheter 9,77% de son capital Ă 885 ⏠l'action.
La valeur de la semaine đž : Trigano đ«đ· đ
Par Mathieu.
Pour celles et ceux qui ne connaissent pas, Trigano est le leader europĂ©en des camping-cars et des fourgons amĂ©nagĂ©s. Câest lâalter ego europĂ©en de Thor Industries, le leader du marchĂ© amĂ©ricain.
Trigano est un groupe familial trĂšs bien gĂ©rĂ© dâun point de vue financier. Le groupe a par ailleurs un bilan trĂšs sain qui doit lui permettre de financer sa croissance sur les prochaines annĂ©es.
Avant la forte montĂ©e de lâinflation et de la crise en Ukraine, le groupe connaissait depuis la crise une forte hausse de son activitĂ© dans ses 3 principaux marchĂ©s (France, Allemagne & Royaume Uni).
La dynamique commerciale du secteur des véhicules de loisir reste trÚs bien orientée, notamment dans un contexte postcovid (évolution démographique favorable de la base de clientÚle, aspirations à plus de liberté, de proximité avec la nature et de convivialité, volonté de maßtriser son budget et son environnement sanitaire).
Cependant, aprĂšs une forte hausse du cours de Bourse postcovid, le titre est revenu Ă son niveau dâavant covidâŠ
La raison ? Les ventes de camping-cars ont Ă©tĂ© affectĂ©es par des ruptures de livraisons de chĂąssis, ce qui a entraĂźnĂ© des arrĂȘts ponctuels de lignes de montage. Cette baisse des quantitĂ©s vendues au cours du 3e trimestre 2021-2022 nâa pu quâĂȘtre partiellement compensĂ©e par les hausses de tarifs appliquĂ©es progressivement. Le groupe ne souffre pas dâun problĂšme de demande. Elle est toujours forte. Mais il nâarrive pas Ă rĂ©pondre Ă la demande, en raison de problĂšmes de production.
Le constat. Aujourdâhui, le marchĂ© estime que Trigano nâa pas progressĂ© depuis dĂ©but 2020, ou que le groupe pourrait connaĂźtre un fort ralentissement dans les prochains trimestres.
Les faits. Sur son 1er semestre 2022 (de septembre 2021 Ă fĂ©vrier 2022), le groupe a rĂ©alisĂ© un rĂ©sultat net de 141 MâŹ, soit une hausse de +24% par rapport au 1er semestre de son annĂ©e 2021 qui avait Ă©tĂ© une annĂ©e record. Sur son 3e trimestre (de mars Ă mai 2022), le groupe a publiĂ© un chiffre dâaffaires (seul chiffre communiquĂ©) en hausse de +1,7%, mais en baisse de -10,4% en enlevant les derniĂšres acquisitions.
Les commentaires du management sur les perspectives.
âLâactivitĂ© des prochains mois devrait ĂȘtre Ă nouveau fortement impactĂ©e par les arrĂȘts de production de certains fabricants de bases roulantes pour camping-cars. Tous les leviers de modulation permettant localement dâassurer la flexibilitĂ© des outils de production continueront Ă ĂȘtre utilisĂ©s afin de limiter lâimpact de ces perturbations sur les rĂ©sultats de la sociĂ©tĂ©. Lâaugmentation des dĂ©lais de livraison liĂ©e Ă la rĂ©duction de la production et Ă lâimportance des carnets de commandes nâa pas dâeffet majeur sur la demande de camping-cars qui reste soutenue dans la plupart des pays europĂ©ens. Ce phĂ©nomĂšne est amplifiĂ© pour le segment des fourgons amĂ©nagĂ©s particuliĂšrement dĂ©pendants de la production de lâusine Sevel dâAtessa. Dans ce contexte, Trigano prĂ©servera sa capacitĂ© Ă rĂ©pondre Ă la demande dĂšs que la situation de pĂ©nuries sera rĂ©sorbĂ©e. Sa situation financiĂšre solide, sa rentabilitĂ© et le niveau de sa trĂ©sorerie donnent Ă Trigano les moyens dâaffronter ces perturbations et de poursuivre son dĂ©veloppement Ă un rythme soutenu, y compris par croissance externe. Dans ce cadre, Trigano est entrĂ© en nĂ©gociation exclusive avec un groupe de trois points de vente de vĂ©hicules de loisirs (30 M⏠de chiffre dâaffaires). Cette opĂ©ration lui permettra de complĂ©ter son maillage territorial sur le sud de la France.â
Mon sentiment
Factuellement, le groupe ressort plus fort que jamais de cette crise. Il a profitĂ© de la forte hausse de sa trĂ©sorerie pour poursuivre son intĂ©gration verticale en rachetant plusieurs rĂ©seaux de distributeurs de camping-cars (et ce nâest pas fini, cfđ). Certes, sa croissance est en berne, mais câest visiblement du uniquement Ă des problĂšmes de production chez les sous-traitants (En lâoccurrence, lâusine Stellantis de Sevelsud). Les problĂšmes dâapprovisionnement en semi-conducteurs pourraient sâamĂ©liorer dâici fin 2023 (STM table sur le 1er semestre 2023).
La demande de camping-car reste forte, et donc sur le papier, le haut niveau dâactivitĂ© dont le groupe profite depuis la crise pourrait se maintenir. MalgrĂ© les risques de rĂ©cession, le management reste confiant pour le moment. Le camping-car reste nĂ©anmoins un produit discrĂ©tionnaire (ie non essentiel). En consĂ©quence, une rĂ©cession pourrait impacter momentanĂ©ment la demande.
En consĂ©quence, si votre horizon dâinvestissement est de 6 mois, Trigano nâest pas une entreprise qui peut vous assurer une bonne performance.
En revanche, si votre horizon dâinvestissement est de 3 Ă 5 ans, il est raisonnable de penser que les problĂšmes de production vont se rĂ©soudre, et que la situation Ă©conomique va se normaliser avec une inflation Ă des niveaux plus normaux et une croissance plus stable.
Si lâon se base sur les prĂ©visions du consensus pour 2024, et quâon prend le PER moyen des 13 derniĂšres annĂ©es de 11,5x, on obtient pour 2024 un objectif de cours de 186âŹ, soit une hausse potentielle de +99%âŠ
Si lâon se base sur les prĂ©visions dâEBITDA du consensus pour 2024, et quâon prend le multiple dâEBITDA moyen des 13 derniĂšres annĂ©es de 7,3x (assez rĂ©gulier), on obtient pour 2024 un objectif de cours de 290âŹ, soit une hausse potentielle de +210%âŠ
Point intĂ©ressant : Le rendement qui Ă©tait plutĂŽt nĂ©gligeable jusquâĂ maintenant pourrait avoisiner les 4% compte tenu de la faible valorisation actuelle. Une cerise sur le gĂąteau non nĂ©gligeable par les temps qui courent.
Je compte donc renforcer sur les prochains mois ma ligne en Trigano dans le portefeuille PEA. Dâici, 3-5 ans, il nâest pas dĂ©raisonnable dâanticiper que les problĂšmes de production du groupe auront disparu, et que la croissance Ă©conomique aura retrouvĂ© une certaine normalitĂ©. Il ne faut pas nĂ©gliger aussi le phĂ©nomĂšne de restockage chez les distributeurs qui va soutenir la demande. Il est difficile de dĂ©terminer lâobjectif de cours, mais avec un objectif de cours moyen des analystes Ă 171⏠(dont Portzamparc Ă 170âŹ), je tablerais bien sur quelque chose entre 186⏠et 290⏠si le groupe arrivait Ă prouver au marchĂ© que ce surcroĂźt dâactivitĂ© suite au covid Ă©tait plus durable quâanticipĂ© !
Ps : Portzamparc est un des brokers les plus fiables sur les valeurs moyennes.
đ°Â Les actus crypto, NFT et metaverse
Par Timothé.
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đ Lâanalyse technique
Par Yves CHOURA, gĂ©rant de portefeuilles et spĂ©cialiste de lâanalyse technique.
UN CAC QUI ACCĂLĂRE DIRECTEMENT VERS SA 2e ZONE..
Le CAC a finalement n'a pas ajoutĂ© un rebond intermĂ©diaire aux environs de 6200 6250 pts (2e Ă©paule ETE) et a donc validĂ© sa poursuite immĂ©diatement en "Double Top", dont lâobjectif demeurait le mĂȘme, Ă savoir d'atteindre la zone des 5900 points, zone actuelle.
..EN CORRĂLATION Ă LA DĂCISION DE LA FED ET DES "4 SORCIĂRES"
En plus de la dĂ©cision de la Fed de relever de 75 points de base ses taux directeurs, ce dĂ©nouement s'est rĂ©alisĂ© sur la semaine dite des "4 sorciĂšres", synonyme de forte volatilitĂ© relative aux dĂ©nouements trimestriels des compartiments de produits dĂ©rivĂ©s.Â
POTENTIEL DE REBOND INTERMĂDIAIRE VERS LA ZONE DES 6200 POINTS..
Par ailleurs la décision de la BCE de ne pas ajouter de stress supplémentaire par son statut quo sur un relÚvement immédiat de ses taux directeurs, offre au CAC un nouveau support intermédiaire de rebond sur la base de la zone des 5900 points pour se diriger vers la zone des 6200 points (pull back sur ex support devenu résistance), ce qui permet au passage de combler le "gap" des 6177 pts.
..AVANT UNE RECHUTE VERS LA ZONE DES 5400-5500 POINTS.
Au-delà de ce rebond, la fin de la psychologie actuelle demeure la zone des 5400 5500 points (3e sous-mouvement Elliottiste), qui sera le point d'entrée d'un potentiel de rebond plus significatif en corrélation à une pause estivale.
Notamment pour les banques Centrales en aoĂ»t...Â
POURSUITE DE LA VOLATILITĂ
Il convient donc de continuer Ă jouer la volatilitĂ©, sur un marchĂ© qui n'a pas encore validĂ© un retour structurel de l'inflation, voire un risque de stagflation conforme aux niveaux de dettes historiques, qui n'offrent aucune marge de manĆuvre de la part des Banques Centrales...
SCĂNARIO ALTERNATIF
Comme Ă©voquĂ© lors de nos prĂ©cĂ©dentes analyses, la probabilitĂ© d'inverser cette tendance de fond demeure trĂšs faible. Celle-ci rĂ©pond effectivement de plus en plus au processus technique et fondamental de cycles rĂ©cessionistes. L'invalidation ne peut se produire quâen cas de retour au-delĂ des 6800 points peu probable de notre point de vue, et donc Ă ne pas jouer.
Ă lâinverse il existe un scĂ©nario alternatif de poursuite immĂ©diate vers la 3e zone des 5400-5500 points en cas de nouveau catalyseur peu probable sans pause intermĂ©diaire mais Ă garder en tĂȘte pour se renforcer.
Bon week-end !
đ Les tweets de la semaine
Par Timothé.
/
đ Lâagenda de la semaine prochaine
(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes (ou qui nous intéressent) qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)
En termes de rĂ©sultats dâentreprises :
Rien de palpitant la semaine prochaine ! :)
âïž Un peu de lecture
Par Mathieu.
Je vais partager ici les articles ou vidĂ©os que jâai trouvĂ©s intĂ©ressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matĂ©riel pour devenir pas Ă pas un meilleur investisseur. ;)
Les prisons privĂ©es amĂ©ricaines sont ISR-compatibles (The Intercept đŹđ§).
Les scandales de CrĂ©dit Suisse (Zonebourse đ«đ·)
Travail Ă domicile = Travail depuis une ile tropicale ? (Bloomberg đŹđ§)
Les limites de l'hydroĂ©lectricitĂ© (Project Syndicate đŹđ§).
Le monde ne peut pas se passer du lithium chinois (Wired đŹđ§).
đ€ La notion/concept de la semaine : Comprendre la dĂ©cote de holding par Zonebourse
Par Mathieu.
Cette semaine, je vous partage une vidĂ©o rĂ©alisĂ©e par Zonebourse sur les dĂ©cotes. Je nâaurais pas fait mieux. Il explique parfaitement le piĂšge des dĂ©cotes attirantes, mais aussi les primes possibles.
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Ă la semaine prochaine đ
Mathieu
Et nâoubliez pas⊠Soyez conscient(e) des risques.
Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risquĂ©. Nâinvestissez que lâargent dont vous nâavez pas besoin. Les informations prĂ©sentĂ©es dans notre newsletter ou sur notre site vous sont communiquĂ©es Ă titre purement informatif et ne constituent ni un conseil dâinvestissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation dâachat. Cette newsletter est faite pour ceux qui souhaitent se lancer dans le monde de lâinvestissement. Il est primordial de toujours rĂ©flĂ©chir avant dâagir dans ce domaine.
Interessant Trigano, J'aurais pensé que c'est une cyclique qui dépend beaucoup du taux de chomage et du prix du petrole, mais apparement le management indique que la croissance est la ! Tres bonne idee!