🤯 Michael Burry est-il fou ? 534 M$ contre Tesla ? vraiment ? 🚗

Cette semaine vous avez certainement dû entendre parler de cette information placardée partout : Michael Burry, et son fonds d’investissement Scion Capital, a lancé un pari à la baisse sur Tesla pour un montant de 534 millions de dollars ! 💸

Des médias américains…

Aux médias français…

Tout le monde a relayé cette info…

Et pourtant…

Cette information est sûrement fausse. Je vais vous expliquer pourquoi. 👇

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L’origine 🧐

À l’origine de tous ces gros titres, un document, les fameux fichiers 13F.

Les fichiers 13F ne sont pas nouveaux, ils datent d’une loi de 1934 qui requière que tout gérant de fonds américain avec plus de 100M$ sous gestion dévoile dans ce document ses positions sur certains actifs. C’est une formalité.

C’est un document très plébiscité des investisseurs professionnels sans talents, qui aiment copier les plus grands en prenant leurs idées dans ces fichiers 13F.

Plutôt que de faire ses propres recherches et se construire ses propres convictions, pourquoi ne pas simplement faire comme les plus grands ?

2 détails qui comptent ✌️

Dans ces fichiers, la première chose à savoir est qu’ils ont 45 jours de retard. Ces fichiers sont publiés par exemple le 15 mai, et rendent compte de la composition des fonds au 31 mars, soit 45 jours.

L’autre point important est qu’ils ne contiennent que les positions longues (par opposition aux positions courtes dites “short”).

En conséquence, toutes les déclarations 13F ne se valent pas. Celle d’un fonds long investi essentiellement sur des grandes capitalisations sera certainement proche de la réalité. Tandis que celle d’un fond de trading qui change de position tous les jours ne servira à rien. Celle d’un fonds long/short (positions longues et short à la fois) sera incomplète, car il manquera toutes les positions shorts.

Mais alors 🤨

Mais alors pourquoi voit-on dans le 13F du fonds de Michael Burry qu’il est short de Tesla ?… Car il n’est pas réellement short ! Il n’a pas vendu à découvert des actions, mais il a acheté des options… À la vente. Il est donc long sur des options de vente. Il parie bien à la baisse sur Tesla, mais en étant long… D’où cette déclaration 13F.

Je vous ai perdu ? Attendez la suite !

534 M$ soit… 40% de son fonds ! 🤯

Selon les gros titres, le fonds de Michael Burry aurait donc misé 534 M$ soit 40% des sommes qu’ils gèrent.

D’où provient cette croyance ?

D’après le fichier 13F (dont vous pouvez consulter la version synthétique ici), SCION ASSET MANAGEMENT aurait acquis 800 100 Options PUT sur Tesla pour une valeur de marché de 534 411 000 $ et ce, alors que la valeur de marché de tout le fonds serait de 1,354 Mds$ selon ce même document.

Soyons sérieux 2 minutes.

Michael Burry est un homme très intelligent, et aucun gérant de fonds, même avec une énorme conviction ne mettrait 40% de son fonds dans une seule et même valeur.

Pourquoi c’est faux #1

Tout d’abord sur les montants gérés par Scion Asset Management.

En cherchant un peu sur le site de la SEC (et Google) vous pouvez trouver (pas facilement j’avoue) ce document qui révèle les montants gérés par Scion Asset Management.

Et la surprise ! Ce fonds ne gère pas 1,354 Millards mais seulement 639 M$ 🤯

Mais alors… Ça veut dire que Michael Burry a misé 534 M$ sur 638 M$ sur des options PUT sur Tesla… Soit 84% de son fonds ? 🤯

Pourquoi c’est faux #2

Le vrai problème de ces déclarations est que la case “Valeur” ne représente pas forcément la réalité.

En effet, dans la case “Valeur” se trouve en réalité une “Valeur de marché”.

Pire, la valeur des options n’est pas calculée sur la prime que va payer l’acheteur (ni sur sa potentielle valeur de revente…) mais sur les actions sous-jacentes…

Ce qui veut dire que dans la case valeur de ces options, il y a la valeur potentielle des actions liées aux contrats d’options.

Dans le cas présent, Michael Burry a simplement acheté 8001 contrats d’options PUT. Étant donné que chaque contrat est lié à 100 actions… Scion Asset Management est donc potentiellement exposé à 8001 x 100 = 800 100 actions Tesla.

Au 31 mars 2021, la date de publication du rapport 13F, l’action Tesla valait 667,93$.

800 100 x 667,93 = 534 M $

Le calcul était vite fait.

Sauf que…

Dans les documents 13F, on ne connaît ni le prix d’exercice, ni la date d’échéance de ces options 8001 options PUT.

Par exemple, si ce sont des Options PUT pour vendre l’action Tesla 100$ le 11 juin 2021, leur prime ne coûte que, aux alentours de 0,025$ soit 2,5$ par contrat. Moyennant donc 2,5 x 8001 = 20 002,5$ vous pouvez vous constituer une position de 8001 options PUT comme Michael Burry.👌

En conclusion 🙃

On ne sait donc pas réellement ce que Michael Burry fait dans son fonds. On ne sait pas s’il a des vraies positions courtes sur Tesla et on ne connaît pas les détails de cette position en options PUT qui peut être importante, ou totalement insignifiante. Cette position peut par ailleurs être utilisée dans une stratégie d’options ou de couverture. Bref on n’en sait presque rien.

Je voulais écrire cet article sur cette “News” car elle est représentative de comment les médias, même les médias financiers qui sont “sensés” êtres au-dessus des autres, racontent parfois des âneries. 😉

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On ne dit pas, le savoir, c’est le pouvoir ? 💰

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