🏰 Parier sur la baisse des obligations 📉
Le Point Hebdo n°78 : retour à la normale ? Joe Biden le saoudien, inversion de la courbe des taux, crypto, tesla, meta.
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Temps de lecture : 9 mins.
Bonjour à toutes & à tous,
Dans ce nouveau Point Hebdo du Fortress Club, nous allons faire le bilan de la semaine.
Nouveauté 🚨
La newsletter a désormais “presque” son application mobile iOS 😉
(J’explique tout 👉 ici 👈).
Pour la télécharger 👇
Au Sommaire cette semaine
✍️ La citation de la semaine :
[PETER LYNCH] Etudiez vous vos actions ? :)
🍫 Le bilan de la semaine :
[RENOUVEAU] Les marchés se sont offert un nouveau rebond sur des espoirs de paix en Ukraine. Attention au faux retour à la normale.
📩 Les dernières publications :
[OPPORTUNITE] J’ai fait le point sur une action qui va profiter du contexte. J’ai aussi fait le point sur Verallia dans la communauté.
🗞 Les articles de la semaine :
[RESILIENCE] On parle de marchés baissiers, et d’énergie.
💸 L’ETF de la semaine :
[TBT] Un ETF pour parier sur la baisse des obligations 📉
🤓 La notion/concept de la semaine :
Déjà assez à faire avec la courbe des taux :)
🍫🍫🍫 Le bilan détaillé
📔 L’agenda de la semaine prochaine
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La citation de la semaine ✍️
« Si vous n’étudiez pas une société en profondeur avant d’acheter, vous avez les mêmes chances de réussir en bourse que de gagner au poker en jouant sans regarder les cartes. »
Peter Lynch
Peter Lynch était un gros travailleur. Il avait pour habitude de parcourir des dizaines et des dizaines d’actions avant de faire le choix d’en acheter une seule. Il répétait souvent que « dans ce business, celui qui retourne le plus de pierres gagne. »
S’il était convaincu qu’un investisseur particulier peut faire mieux qu’un professionnel, il a toujours souligné qu’il n’y avait pas de place en bourse pour les investisseurs qui recherchaient des profits faciles, et qui s’en tenaient à un niveau d’étude superficiel.
Une autre de ses citations à ce sujet : « La pire chose que vous puissiez faire est d’acheter une société dont vous ne savez rien. Malheureusement les achats basés sur l’ignorance sont un passe-temps très populaire en Amérique. »
Le bilan de la semaine 🍫
📈 Un retour à la normale trompeur
Les indices sont presque revenus à leurs niveaux d’avant-guerre (ce terme fait un peu seconde guerre mondiale j’avoue).
Nous avons oublié pourquoi nous avons “Pastilles d’iode pas cher” ☢️ enregistré en favori sur notre ordinateur.
Nous avons oublié que l’inflation est plus présente que jamais dans nos économies.
Nous semblons relativiser le coût économique que pourrait avoir ce conflit sur l’Europe.
Et nous n’en avons rien à faire que les taux remontent à la fois aux US et en Europe, et que le taux à 5 ans américain dépasse celui à 30 ans… signe d’une récession à venir…
J’ai l’impression que les marchés ont décidé de se concentrer pour le moment uniquement sur les bonnes nouvelles. Cette semaine, c’est avant tout des déclarations Russes et Ukrainiennes qui ont poussé les investisseurs à être un peu optimiste… avec des discussions qui semblent avancer… mais pas trop quand même. Il ne faut pas vendre la peau de l’ours Russe avant de l’avoir tué.
La conséquence ? Les valeurs cycliques, notamment les plus affectées par ce conflit se sont offert un beau rebond cette semaine, certains investisseurs rachetant leurs positions short, et d’autres profitant d’un point d’entrée attractif.
Bref, malgré cette bonne humeur apparente des marchés, je suis plutôt incité à la prudence par rapport à tout ce que je vois en termes d’indicateurs économiques.
Le conflit est encore loin d’être fini (certains spécialistes parlent de retraits tactiques des Russes pour se ravitailler)… les matières premières (pétrole en tête) restent à des niveaux élevés… ce qui va nécessairement peser sur la consommation des ménages… et donc sur la croissance 📉… Je ne parle même pas des difficultés d’approvisionnement qui sont toujours là (cf news plus bas d’arrêt d’usines cette semaine aux US) et qui pourraient rentrer dans une nouvelle phase avec ce conflit…
Cerise sur le gâteau 🍒, notre ami le covid tente un retour.
En résumé : Si j’étais un extraterrestre 🛸 qui débarquait sur terre aujourd’hui et qui devait faire quelques investissements sur cette charmante planète Terre, je songerais sérieusement à éviter tout placement obligataire, je chercherais essentiellement des valeurs défensives ou de qualité, et je pourrais acheter un peu de ce métal doré que les terriens aiment se mettre ridiculement autour du coup.
👉 Dis autrement, de plus en plus de signaux indiquent une récession à venir en Europe et aux US. Aux US, c’est principalement l’inflation qui menace, et qui pourrait pousser la Fed à relever ses taux rapidement… ce qui mettra un coup de frein au crédit… ingrédient très important de la croissance aux US. En Europe, c’est principalement la flambée des matières premières (gaz & pétrole) et l’arrêt des importations de nombreuses matières premières russes, qui perturbent l’activité et qui pourraient perturber la reprise postcovid en cours.
On nous avait vendu une sortie de covid pleine de croissance, et d’euphorie de consommation et de voyage, finalement, ça va prendre un peu plus de temps ! Merci qui ? :)
🛢Joe Biden le Saoudien
Joe Biden a annoncé cette semaine, que son pays allait puiser dans ses réserves stratégiques de pétrole (538 Millions de barils) pour “calmer les tensions sur le marché”. L’administration américaine veut injecter 1 million de barils par jour sur les marchés sur les 6 prochains mois. Le but ? Augmenter l’offre pour faire baisser le prix.. et ainsi soutenir l’économie. Chaque baisse du prix du pétrole est un facteur de soutien à l’économie.
🇺🇸 Sur l’histoire des taux
Cette semaine, pendant un bref instant, la courbe des taux s’est inversée. Je parle chinois ? Je vous explique.
1/ Lorsque la courbe des taux “s’inverse”, c’est quand le rendement des obligations à court terme (3 mois à 2 ans) devient plus élevé que celui des obligations à long terme (+ de 2 ans).
Cette inversion se réalise généralement dans une situation de forte inflation qui pousse la banque centrale à relever ses taux à court terme. Cette hausse se propage en premier aux échéances à court terme (logique, c’est celles qui se renouvellent rapidement), avant de se propager aux échéances à long terme, ce qui fait que des échéances plutôt court terme peuvent avoir momentanément des rendements supérieurs aux échéances long terme (qui perdent de la valeur).
2/ Pourquoi les obligations perdent de la valeur quand les taux montent ? C’est très simple. Si vous étiez un investisseur en obligations, vous préféreriez détenir une nouvelle obligation à 1 an à 3% ou une obligation à 20 ans à 1,5% ? Quand les taux remontent, les obligations à court terme deviennent plus intéressantes que celles à long terme. Au-delà d’un taux plus élevé, elles sont aussi moins risquées car vous n’êtes pas collé avec cette obligation pendant des années. Plus l’échéance est longue, plus il y a d’incertitudes. En temps normal, plus une obligation est longue, plus elle a un taux élevé. En conséquence, en période de hausse des taux, tout le monde veut se procurer des obligations “neuves” avec des taux plus élevés, et tout le monde veut se délester des obligations émises avant la hausse des taux. Par le jeu de l’offre et de la demande, ces dernières perdent de la valeur.
La conséquence ? Cette inversion de la courbe des taux illustre la remontée des taux de la banque centrale qui veut freiner l’activité (et donc l’inflation). C’est au mieux un signe de ralentissement économique, au pire un signe de récession.
🏦 JP Morgan relève ses prévisions
La banque américaine vient de relever ses prévisions de hausse des taux de la Fed. Alors qu’elle prévoyait des hausses de taux de 0.25% pour chacune des 2 prochaines réunions de la Fed, elle estime désormais que la Fed va relever ses taux de 2 fois 0.50%, pour ensuite appliquer des hausses de taux de 0.25% aux réunions restantes d’ici la fin d’année. Elle s’attend à un taux final de 3% fin 2023.
C’est donc une accélération du rythme de la hausse des taux (même si le résultat est le même à la fin). En théorie, c’est un mauvais signal pour les marchés actions, surtout pour les valeurs ayant des valorisations élevées et les anciennes obligations. Affaire à suivre.
Le problème des néoconstructeurs électriques
Cette vidéo (Merci Raphael) résume parfaitement les défis immenses que doivent relever les néoconstructeurs de véhicules électriques. Il y a une différence énorme entre produire des véhicules de démonstration, et livrer réellement ses premiers clients. C’est pour cette raison qu’une des seules valeurs de ce secteur que j’ai trouvé intéressante est Fisker (à qui j’ai consacré un article), qui a externalisé la partie production à Magna, le fabricant autrichien des Mercedes Classe G.
💹 Du côté des cryptos
Le Parlement européen a adopté une loi qui interdirait les “portefeuilles privés” (ie qui ne sont pas hébergés par des plateformes régulées mais par les utilisateurs eux-mêmes). Ils veulent appliquer les mêmes règles que dans le système bancaire, à savoir, collecter les informations personnelles sur chaque détenteur de comptes détenant plus de 1000€. Alors que cette réglementation vise le cœur même du système qui est la décentralisation, il est difficile de connaître l’impact réel d’une telle mesure s’il devait réellement voir le jour en Europe. Le texte n’est pas encore définitivement adopté.
Du côté des entreprises
🏎 Tesla annonce une nouvelle division de ses actions… et revient vers ses plus hauts. Le groupe avait déjà fait une opération similaire il y a 2 ans. L’objectif annoncé ? permettre une meilleure liquidité du titre auprès des petites actionnaires. L’objectif réel ? Améliorer la valorisation du titre. Ce genre d’opération est toujours bien vu des marchés, même si d’un point de vue fondamental, elle n’apporte rien. :)
🕵️♂️ Meta (Facebook) aurait financé campagne pour ternir l’image de Tiktok. C’est le Whashington Post qui a révélé que Meta aurait embauché un cabinet de conseil pour lancer une campagne d’influence négative à propos de TikTok.
🚙 Renault le retour ? L’espoir d’un cessez-le-feu entre la Russie et l’Ukraine mardi a fortement profité au groupe, très exposé au marché russe. Si accord était conclu, cela relâcherait la pression sur les usines Renault en Russie et surtout sur la filiale du groupe, AvtoVAZ qui est complètement à l’arrêt. Cette crise pourrait évidemment affecter la rentabilité du groupe à court terme malgré le redressement en cours dans le reste du monde.
👴 Orpea le revenant ? Le groupe a fortement rebondi en début de semaine avant de finalement revenir sur ses plus bas niveaux. La nouvelle ? L’État français va porter plainte contre le groupe pour les subventions qu’il aurait détourné. Orpea a répondu en disant que le rapport d’enquête ne démontrait pas l’existence d’un « système organisé » de maltraitance généralisée. Cette annonce a pu être perçu comme une bonne nouvelle, les marchés s’attendant peut-être à des actions plus poussées.. Ce n’est pas encore la fin de l’histoire.. surtout si un procès s’ouvre.
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Les articles de la semaine 🗞
Je vais partager ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur. ;)
7 leçons des marchés baissiers (Zonebourse 🇫🇷)
Greenpeace s’attaque au bitcoin (Bloomberg 🇬🇧).
Volkswagen, JP Morgan Chase et d'autres derrière le big squeeze du nickel (Bloomberg 🇬🇧).
Le Fiasco énergétique allemand (Project Syndicate 🇬🇧).
L’ETF de la semaine 💸 : ProShares UltraShort 20+ Year Treasury
Le but est ici de vous faire découvrir des ETFs qui peuvent vous offrir une diversification pour aller au-delà du simple portefeuille d’ETFs sur les grands indices. Je présenterai à l’occasion également des OPCVMs si j’estime qu’ils peuvent vous offrir une meilleure diversification sur un segment de marché.
Identité
Nom : UltraShort 20+ Year Treasury
Mnémonique : TBT
Actifs sous gestion : 6,9 Mrds$
Type de gestion : Actif
Émetteur : Proshares
Frais de gestion : 0.90%
Devise : Dollar 🇺🇸
Pourquoi ?
Cet ETF vous permet de miser avec levier (2x) sur la baisse de la valeur des obligations long terme (20 ans et +) du gouvernement américain.
Avec cet ETF, vous ne misez pas sur la faillite des Etats-Unis, mais juste sur la baisse de valeur de ces obligations.
Mon avis 👨⚖️
Alors que cet ETF avait fortement baissé lors de la crise avec la baisse des taux des banques centrales, il commence un petit rebond (+10% en 2022), porté par le premier relèvement des taux aux US. Si la hausse des taux aux US se poursuivait et s’accélérait dans les prochains mois, il pourrait être judicieux d’avoir cet ETF.
J’en parle davantage prochainement. ;)
La notion/concept de la semaine 🤓 : /
Déjà assez à faire avec la courbe des taux :)
Le bilan détaillé 🍫🍫🍫
Que retenir des marchés de cette semaine ?
En termes d’indicateurs économiques :
✅ = mieux que prévu // ❌ = inférieur aux attentes // 🟢 = en ligne avec les attentes
Mardi ➡️ 🇩🇪 Confiance des consommateurs Gfk Allemagne (Avr) ❌
Mardi ➡️ 🇩🇪 Confiance des consommateurs Gfk Allemagne (Avr) ❌
Mardi ➡️ 🇫🇷 Confiance des consommateurs France (Mar) ❌
Mardi ➡️ 🇺🇸 Confiance des consommateurs - Conference Board (Mar) ✅
Mardi ➡️ 🇺🇸 Rapport JOLTS - Nouvelles offres d'emploi (Févr.) ✅
Mercredi ➡️ 🇪🇺 Enquête de confiance des consommateurs et des entreprises (Mar) ❌
Mercredi ➡️ 🇩🇪 IPC Allemagne (Annuel) (Mar) ✅
Mercredi ➡️ 🇺🇸 Créations d'emplois non agricoles ADP (Mar) ✅
Mercredi ➡️ 🇺🇸 PIB (Trimestriel) (T4) ❌
Mercredi ➡️ 🇺🇸 Indice des prix du PIB (Trimestriel) (T4) ❌
Jeudi ➡️ 🇨🇳 PMI manufacturier (Mar) ❌
Jeudi ➡️ 🇬🇧 PIB (Trimestriel) (T4) ✅
Jeudi ➡️ 🇩🇪 Ventes au détail Allemagne (Mensuel) (Févr.) ❌
Jeudi ➡️ 🇫🇷 Dépenses de consommation des ménages France (Mensuel) (Févr.) ❌
Jeudi ➡️ 🇫🇷 IPCH France (Mensuel) ✅
Jeudi ➡️ 🇩🇪 Evolution du nombre de chômeurs Allemagne (Mar) ❌
Jeudi ➡️ 🇺🇸 Inscriptions hebdomadaires au chômage ❌
Jeudi ➡️ 🇺🇸 Dépenses des ménages (Mensuel) (Févr.) ❌
Vendredi ➡️ 🇯🇵 Tankan - Grandes entreprises du secteur manufacturier (T1) ✅
Vendredi ➡️ 🇯🇵 Tankan - Grandes entreprises du secteur non manufacturier (T1) ✅
Vendredi ➡️ 🇨🇳 Indice PMI manufacturier Caixin (Mar) ❌
Vendredi ➡️ 🇫🇷 PMI manufacturier France (Mar) ❌
Vendredi ➡️ 🇩🇪 PMI manufacturier Allemagne (Mar) ❌
Vendredi ➡️ 🇺🇸 Créations d'emplois dans le secteur non agricole (Mar) ❌
Vendredi ➡️ 🇺🇸 Taux de chômage (Mar) ✅
Vendredi ➡️ 🇺🇸 Indice PMI manufacturier de l'ISM (Mar) ✅
Ce qu’il faut retenir : Des statistiques dans l’ensemble plutôt mauvaises en Europe, mais également aux US qui n’incitent pas à l’optimisme.
En termes de News :
La France prévoit, en partenariat avec TotalEnergies et GRTGaz (Engie), d'installer un nouveau terminal d'importation de gaz naturel liquéfié dans le port du Havre, selon Les Echos.
TotalEnergies n'investira plus en Russie, a répété le PDG, Patrick Pouyanné.
🔴 L'Etat demandera à Orpea "plusieurs dizaines de millions d'euros". Le groupe a apporté ses réponses dans un communiqué détaillé et le PDG est interviewé par Le Figaro.
Pharmagest veut se rebaptiser Equasens.
Le PDG de Daimler Truck signale le coût "éternellement" élevé des véhicules électriques sans subventions gouvernementales.
Sanofi revoit en hausse, à 13 Mds€, les revenus annuels de Dupixent en rythme de croisière. Par ailleurs, le laboratoire et IGM Biosciences ont signé un accord de collaboration pour développer des cibles en oncologie, immunologie et inflammation.
Elon Musk envisage de créer un nouveau réseau social pour concurrencer Twitter.
Daimler Truck réduit la production sur plusieurs sites à cause de la pénurie de semi-conducteurs.
🚨 Unibail tient une journée investisseurs aujourd'hui, avec de nouveaux objectifs, notamment la reprise du versement d'un dividende en 2024.
Le gouvernement va publier le rapport d'enquête d'ici "quelques jours" sur Orpéa.
Air France-KLM renouvelle le mandat de son directeur général Benjamin Smith pour 5 ans.
Sanofi va faire coter sa filiale de principes actifs Euroapi le 6 mai.
🚨 Bolloré a cédé Bolloré Africa Logistics à MSC pour 5,7 Mds€ de valeur d'entreprise.
🚨 Ford et General Motors stoppent la production d'usines dans le Michigan faute de puces.
En termes de Recommandation d’analystes :
Pourquoi c’est important ? Car ces analystes font partie du newsflow positif qui peut motiver des investisseurs à investir sur ces actions.
A.P. Møller – Mærsk : Deutsche Bank passe d'acheter à conserver en visant 22 500 DKK.
ASM International : Aletheia Capital démarre le suivi à l'achat en visant 500 EUR.
Compleo Charging Solutions : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 100 à 90 EUR.
Dassault Systèmes : Crédit Suisse démarre le suivi à sousperformance en visant 36 EUR.
Dassault Aviation : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 139 à 180 EUR.
Danone : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 64 à 58,50 EUR.
Deliveroo : Jefferies reste à l'achat avec un objectif réduit de 435 à 240 GBp.
Esker : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 400 à 300 EUR.
Gecina : Société Générale passe de conserver à acheter en visant 134 EUR.
Hapag-Lloyd: Deutsche Bank passe d'acheter à conserver en visant 305 EUR.
HelloFresh : Exane BNP Paribas passe de neutre à surperformance en visant 48 EUR.
Just Eat Takeaway : Exane BNP Paribas passe de neutre à surperformance en visant 40 EUR.
JCDecaux : Berenberg reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 28 à 26,50 EUR.
KPN : Exane BNP Paribas passe de surperformance à neutre en visant 3,20 EUR.
Nestlé : Jefferies reste à sousperformance avec un objectif réduit de 110 à 100 CHF.
Neoen : Berenberg reste à conserver avec un objectif relevé de 39 à 40 EUR.
Pharmagest : GreenSome Finance reste à l'achat avec un objectif réduit de 124,80 à 112,70 EUR.
Renault : Jefferies reste à conserver avec un objectif réduit de 25 à 22 EUR. Deutsche Bank réduit son objectif de 40 à 35 EUR.
Sartorius AG : Morgan Stanley démarre le suivi à surpondérer.
Sartorius Stedim Biotech : Morgan Stanley démarre le suivi à pondération en ligne en visant 445 EUR.
Smurfit Kappa : Jefferies reste à conserver avec un objectif réduit de 52,30 à 46,80 EUR.
Technip Energies : AlphaValue reste acheteur avec un objectif réduit de 18,70 à 17,70 EUR.
Ubisoft : HSBC réduit son objectif de cours de 75 à 64 EUR.
Unilever : Jefferies reste à l'achat avec un objectif réduit de 4700 à 4130 GBp.
Vicat : HSBC passe d'achat à conserver en visant 32 EUR.
Vesuvius : Barclays passe de pondération en ligne à souspondérer en visant 375 GBp.
En termes de résultats d’entreprises :
/
L’agenda de la semaine 📔
(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes (ou qui nous intéressent) qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)
En termes de résultats d’entreprises :
Lundi ➡️ Rien de palpitant :)
Mardi ➡️ Argan
Mercredi ➡️ Chr Hansen, Tilray
Jeudi ➡️ Industrivarden, Constellation Brands, Akwel, Eurobio Scientific
Vendredi ➡️ Rien de palpitant :)
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En conclusion
J’espère que ce nouveau Point Hebdo vous aura été utile !
Si vous avez la moindre question, n’hésitez pas à m’écrire en commentaire
Je vous répondrai avec grand plaisir ! 🙂
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Bon Weekend,
Mathieu
Et n’oubliez pas… Soyez conscient(e) des risques.
Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risqué. N’investissez que l’argent dont vous n’avez pas besoin. Les informations présentées dans notre newsletter ou sur notre site vous sont communiquées à titre purement informatif et ne constituent ni un conseil d’investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat. Cette newsletter est faite pour ceux qui souhaitent se lancer dans le monde de l’investissement. Il est primordial de toujours réfléchir avant d’agir dans ce domaine.
On y voit plus clair :)