🏰 💥 Edition spéciale 👉 Revue du PEA

👉 Partie 1

Pour rappel, si vous avez trouvé cette édition utile, n’hésitez pas à cliquer sur le petit cœur 💚 (sous le titre), cela m’encourage énormément et me permet de savoir ce qui vous intéresse 🙏 !

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Je profite de l’été pour me poser, prendre du recul et revoir un par un tous les dossiers du portefeuille PEA.

Bonne lecture !

Temps de lecture : 15 mins.

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Le moment de prendre un peu de recul.

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• La revue complète 🕵️‍♂️ (Ecrit ✍️)

  • Je fais le point sur chaque valeur. Je commence avec 14 des 28 valeurs du portefeuille.

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Pour rappel : Le but de ce portefeuille est d'avoir une approche de bon "père de famille" en sélectionnant des entreprises matures allant de la moyenne capitalisation à la très grosse capitalisation. L'horizon d'investissement est de 3 à 5 ans et l'objectif est de battre son indice de référence, le Stoxx Europe 600 NR.

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La revue complète

(1/28) 🇫🇷 Schneider Electric

Pondération : 5,62%
Mon objectif à 3-5 ans : 624 € (+131 %)
Perf actuelle : +33,59 % 🟢

Je suis à +35 % sur cette position, mais pour moi, ce n’est que le début. J’étais déjà très bullish sur le titre avant l’IA du fait de l’électrification de notre monde mais l’IA renforce ce besoin, au delà des besoins énormes des data centers. Le groupe a su jouer une carte intéressante et les datacenters IA représentent désormais 20 à 30% du chiffre d’affaires… Schneider est désormais pour moi la valeur “bon père de famille” pour jouer l’IA, mais aussi en fond l’électrification des bâtiments, des transports etc.

La direction a souligné que les fondamentaux restent robustes malgré davantage d’incertitudes macro et géopolitiques, et a réaffirmé pour 2026 une croissance organique du chiffre d’affaires de +7% à +10% et une croissance organique de l’EBITA ajusté de +10% à +15%. Le groupe vise aussi une marge d’EBITA ajusté entre 19,1% et 19,4%, soit une amélioration de 50 à 80 points de base par rapport à 2025.

Sur les data centers/IA, le groupe ne donne pas un pourcentage unique et officiel du CA trimestriel dans ses communiqués publics, mais il explique que cette demande est l’un des principaux moteurs de la croissance, aux côtés des États-Unis et de l’Inde.

👉 Je conserve précieusement et je me laisse la possibilité de renforcer cette position.

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(2/28) 🇫🇷 STMicroelectronics

Pondération : 4,39 %
Mon objectif à 3-5 ans : 72 € (+45 %)
Perf actuelle : +33,59 % 🟢

Je viens de renforcer ma position sur STMicroelectronics en action avec un horizon de 3 à 5 ans, car la baisse actuelle me semble avant tout refléter un excès de prudence du marché sur le court terme. À mes yeux, le fond du dossier reste intact, avec des commentaires de la société toujours constructifs sur le moyen terme, notamment autour de la montée en puissance des activités data center, IA et LEO, ainsi que d’un objectif 2027-2028 qui demeure ambitieux.

En parallèle, j’ai choisi d’ouvrir une petite position en warrant décembre 2027, volontairement limitée, car le principal risque reste un décalage dans la réalisation du carnet de commandes et dans la reprise des marges. Je préfère donc m’exposer au potentiel de fond via l’action, tout en gardant une option de renforcement sur le dérivé si l’exécution confirme progressivement la thèse. J’ai par ailleurs ajusté mon objectif à 3 ans à 72€, soit environ 20x les bénéfices 2028 sur la base du consensus.

👉 STM reste l’une de mes valeurs phares IA/semi pour le PEA avec un horizon moyen-long terme. Après un allègement vers les 64, je pense qu’un renfort fait sens à condition d’avoir 2/3 ans devant soi. Les 12 prochains mois s’annoncent mouvementés pour tout le secteur.

(3/28) 🇩🇪 Infineon

Pondération : 3,74 %
Mon objectif à 3-5 ans : 85 € (+48%)
Perf actuelle : +28,98 % 🟢

Infineon a publié un T2 2026 solide, avec un chiffre d’affaires de 3,812 Md€, en hausse de 6% sur un an, un résultat sectoriel de 653 M€ et une marge de 17,1%. Surtout, le groupe a relevé ses prévisions annuelles et vise désormais une croissance du chiffre d’affaires “significative” sur l’exercice 2026, portée par la demande liée à l’IA dans les data centers et par des signes d’amélioration dans l’automobile.

Le message reste toutefois celui d’une amélioration graduelle plutôt que d’un boom immédiat. Infineon vise environ 4,1 Md€ de revenus au T3 2026 et une marge sectorielle dans le haut de la zone des “teen”, tandis que l’exercice complet devrait voir un net redressement du chiffre d’affaires, une marge brute ajustée dans le bas de la fourchette des 40% et un free cash flow en nette amélioration. En clair, le point bas cyclique semble passé, mais la reprise reste progressive et encore dépendante d’un redémarrage plus large de l’industrie et de l’automobile.

👉 Un peu comme STM, j’ai bien allégé cette position proche du récent top. Cependant, à l’instar de STM, je préfère m’abstenir de renforcer pour le moment.

(4/28)🇳🇱 ASM International

Pondération : 3,11 %
Mon objectif à 3-5 ans : 1255 € (+45 %)
Perf actuelle : +71,43 % 🟢

Après plusieurs renforts dans le creux en 2024, et un petit allégement début 2025, je suis assez satisfait d’avoir réussi à “laisser faire” cette position, notamment après mon update de mars 2026.

Le groupe a publié un T1 2026 très solide, avec un chiffre d’affaires de 863 M€, en hausse de 16% sur un an, une marge brute de 53,3% et une marge opérationnelle ajustée record de 33,1%. Surtout, le groupe a donné une guidance T2 au-dessus du consensus, à environ 980 M€, ce qui a confirmé une demande toujours très bien orientée pour ses équipements liés aux semi-conducteurs.

Le message reste celui d’une dynamique robuste, tirée par l’IA et par une demande toujours favorable sur plusieurs segments clients, avec un S2 attendu plus fort que le S1. En clair, ASM continue d’évoluer avec des niveaux de rentabilité très élevés et des perspectives encore supérieures aux attentes, ce qui en fait un dossier de croissance de qualité, même si la valorisation reste exigeante.

À mon sens, ASM reste une excellente qualité de croissance, avec un pouvoir de fixation des prix et une exposition directe aux capex des nœuds avancés. Le principal point de vigilance n’est pas la qualité du dossier, mais la valorisation, déjà élevée, qui exige une exécution régulière.

Si la montée en puissance de 2027 se confirme, le titre peut encore avoir du potentiel, car le marché paie ici une entreprise rare : forte rentabilité, visibilité pluriannuelle et exposition à des technologies critiques.

ASM n’est pas une valeur “mémoire” ou “GPU” au sens strict, mais un équipementier clé du front-end semi-conducteurs, surtout exposé à la logique avancée et aux fondeurs comme TSMC, Samsung et Intel. La demande pour ses machines vient principalement des nœuds avancés et des investissements de capacité chez ces grands clients, avec un relais complémentaire côté mémoire et puissance via l’ALD, l’épitaxie et les procédés de dépôt critiques.

In fine, la thèse dépend donc surtout du rythme des capex sur les usines les plus avancées, et plus largement de l’accélération des technologies de fabrication de nouvelle génération.

La hausse des capex chez TSMC, concentrée sur les nœuds avancés, ainsi que les plans d’investissement toujours très élevés de Samsung et d’Intel, confirment que la demande structurelle adressée à ASM International demeure solide.

👉 Je n’ai pas d’ASML car je pense que les machines de la prochaine génération vont mettre plus de temps à être adoptées par les clients ce qui peut perturber la croissance à court terme. Cependant, il n’y a pas ce genre de problème chez ASM, qui est pleinement exposé au cycle, et dont je ne vois pas la demande faiblir à court terme du fait des nombreuses pénuries. J’ai ajusté mon objectif à 1255 €, soit 40x les bénéfices 2028 alors que les 3 prochaines années s’annoncent chargées en nouvelles Fabs, et en projets de nouvelles Fabs si la demande persiste.

(5/28) 🇳🇱 BE Semiconductor

Pondération : 3,40 %
Mon objectif à 3-5 ans : 135€ (+44%)
Perf actuelle : +150,53 % 🟢

Démarré comme une petite position à renforcer, je n’ai finalement pas pu le faire suite à l’envolée du cours depuis mon achat en avril 2025.

Pour rappel, Besi fabrique les machines qui assemblent les puces à la fin du processus, un peu comme si l’on “emballait” un composant de très haute technologie avant de le livrer. Le vrai moteur lié à l’IA, ce n’est pas “l’IA” en tant que logiciel, mais le fait que les puces d’IA deviennent tellement puissantes et compactes qu’il faut des techniques d’assemblage beaucoup plus sophistiquées, en particulier l’hybrid bonding et les architectures 2.5D/3D.

Besi a publié un T1 2026 très solide, avec un chiffre d’affaires de 184,9 M€, en hausse de 28,3% sur un an, un bénéfice net de 51,6 M€ et surtout des commandes en forte accélération à 269,7 M€, soit +104,5% sur un an, tirées par l’hybrid bonding, le high-end mobile, le 2.5D AI computing et la photonique.

Le vrai message du T1, c’est que la reprise n’est plus seulement théorique : la demande s’améliore concrètement, et la dynamique de commandes confirme que les clients réinvestissent dans l’assemblage avancé. La société indiquait en plus attendre pour le T2 une hausse de revenus de 30% à 40% par rapport au T1, avec une marge brute encore très élevée autour de 63%-65%, ce qui montre un niveau de rentabilité toujours très solide.

Besi a relevé ses objectifs de long terme en juin, visant désormais 1,7 à 2,2 Md€ de revenus et une marge opérationnelle de 45% à 55%, en mettant explicitement en avant la demande liée à l’IA des data centers, au 2.5D et à l’hybrid bonding.

Les analystes ont d’ailleurs réajusté leurs modèles à la hausse sur les années 2028-2030, surtout en intégrant davantage la photonique, ce qui suggère que le marché commence à intégrer un scénario de croissance plus étalé mais plus profond.

👉 En résumé, le dossier reste très dépendant du rythme des capex clients, mais le T1 a confirmé que la traction commerciale est bien réelle et que la thèse IA continue de se renforcer. J’ai réhaussé mon objectif à 330 € en tablant sur un PER de 40x les bénéfices 2028. Je table sur le fait que la demande ne va pas ralentir ces 2 prochaines années et que le marché va s’en rendre compte graduellement. Surement que Applied Materials… qui a pris 9 % du capital… est déjà bien au courant de l’importance des équipements du groupe.

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