🏰 📉 La Silicon Valley Bank fait faillite 💁‍♂️

👉 Le Récap des Marchés n°125 : Silicon Valley Bank, Chine, Powell, CMA CGM, Arm, Atos, Tesla, Apple, Inde & OVH.

Très heureux de vous retrouver pour ce 125e Récap des Marchés du Fortress Club ! 🏰

Je parle essentiellement de l’actualité cette semaine car ce n’est pas tous les jours qu’une banque américaine avec 200 Mrds$ de dépôt fait faillite :)

Bonne lecture !

Mathieu

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• 📊 Que s’est-il passé sur les marchés ?

• 🗞️ Les actus bourse et économie

• 🚨 Pourquoi il faut éviter les valeurs bancaires ?

• 📅 L’agenda des résultats

• ✍️ Mes lectures de la semaine

• 💎 Les dernières publications du Fortress Club

  • 🏰 😱 Pourquoi j'ai acheté cette action décriée.

  • 🏰 0 achat & 2 ventes ♻️ + 1 challenge 🏆

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📊 Que s’est-il passé sur les marchés ?

Je n’ai aucune honte à vous avouer que je ne connaissais pas l’existence de la Silicon Valley Bank avant cette semaine ! :)

Cependant, c’est bien cette petite banque, visiblement très accès sur le financement des fonds de private equity et des start-ups en Californie, et qui a été fermée précipitamment vendredi par les régulateurs, qui sème le doute dans le secteur bancaire et plus généralement dans la sphère financière au niveau mondial.

Pour l’instant, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions sur cette faillite potentielle, et pour faire des parallèles avec Lehman Brothers etc. Les journaux aiment bien faire des comparaisons hâtives mais les contextes et les histoires sont souvent différents.

En attendant, c’est un petit grain de sable qui vient animer les marchés et nous distraire momentanément des statistiques sur l’inflation américaine et des commentaires de Jerome Powell !

Alors que les marchés oscillent entre optimisme et pessimisme sur l’orientation future de la politique monétaire de la Fed, ce petit grain de sable vient semer le doute dans un secteur qu’on pensait tranquille : Les banques. Avec les hausses de taux, ces dernières avaient vu leurs bénéfices et leurs projections de bénéfices bien progresser. Cependant, ces dernières font aussi de l’intermédiation entre des sources de financement court terme et des placements ou opportunités à long terme. Et si vous gérez mal les risques liés à cette pratique, ce qui semble être le cas de la Silicon Valley Bank, vous pouvez vous retrouver en difficulté avec la remontée des taux.

De tout ce que j’ai pu lire, une faillite de la Silicon Valley Bank serait un peu problématique. Bien que le trou dans la caisse ne soit visiblement pas si énorme que ça, et que les dépositaires aient une grande chance de retrouver une bonne part de leurs actifs, la mise en faillite est une procédure longue et le risque est davantage que cet argent soit bloqué pendant des semaines ou des mois. C’est problématique surtout pour des milliers de Start-up ou entreprises de la Silicon Valley qui avait une part importante, si ce n’est la totalité, de leur trésorerie dans cette banque…

Si une solution n’est pas rapidement trouvée (nationalisation, rachat etc.) la semaine prochaine s’annonce tendue sur les marchés. Cependant, une “Happy End” est aussi possible. Les autorités américaines pourraient agir rapidement dans le but de s’éviter une nouvelle crise… même si… une petite crise ferait les affaires de la Fed sur l’inflation. Pourquoi ? Car si une petite panique bancaire devait arriver aux US, cela freinerait l’activité des banques, et donc l’activité économique… et donc l’inflation !

Cyniquement, on est en droit de se demander actuellement si la faillite de la Silicon Valley Bank n’est pas désinflationniste et finalement positive pour les marchés… :) On en saura plus dans les prochaines semaines.

Cette affaire fait momentanément passer au second plan le fait que les créations d’emploi étaient toujours élevées aux Etat-Unis, mais moins que prévu… ET que le patron de la Fed a expliqué qu'il allait falloir relever les taux plus haut que prévu pour reprendre le contrôle des prix…

Est-ce que les évènements de la semaine vont le faire changer d’avis ?

Pour l’anecdote 😅👇

Ai-je besoin d’ajouter un commentaire ? Je vous jure que ce n’est pas une blague ! 🤦‍♂️

Pour finir, je pense que les blagues sur l’Union soviétique vont revenir.

Darius Rochebin @DariusRochebin

Xi Jinping réélu président par le Parlement chinois: -2 952 votes pour, -zéro contre, -zéro abstention. Mémoire de la blague soviétique: «On exagère nos problèmes. Les gens se plaignent, mais le candidat du Parti fait tout de même 99,9 %.» Bonne journée!

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🗞️ Les actus Bourse et économie

🇨🇳 La Chine s’est fixé un objectif de croissance économique d'environ +5% pour 2023, avec des dépenses militaires en hausse de +7,2%. C’est un objectif inférieur aux attentes de certains analystes.

🎯 L'étau se resserre sur TikTok. L’application visée par un projet de loi aux Etats-Unis pour interdire certaines technologies étrangères intrusives…

💥 CMA CGM publie des résultats records. Rien d’exceptionnel pour ceux qui suivent le dossier car c’était attendu. Le groupe a profité des tensions dans le transport maritime, et un retour à la normale est déjà en cours.

⚡️ Arm, filiale de SoftBank, veut lever au moins 8 Mds$ en bourse à Wall Street lors de son introduction en Bourse. Pour rappel, Arm est un concepteur de processeurs. C’est une entreprise qui vend son savoir-faire à des marques comme Apple, et qui n’a pas d’usines.

📈L’action Atos a encore bien progressé cette semaine. Bien que la nouvelle d’une participation en baisse de grandes banques américaines ait pu jouer, c’est bien les commentaires des analystes de Merrill Lynch qui ont profité au titre. Le broker a relevé sa recommandation de “neutre” à “achat” et rehaussé son objectif de cours de 13,8€ à 21€.

🇺🇸 Tesla baisse de nouveau ses prix. Le groupe a baissé les prix de ses modèles les plus chers aux Etats-Unis. Le but est visiblement de soutenir la demande, mais sûrement aussi de profiter du contexte pour mettre en difficulté les concurrents.

🇨🇳 Le découplage entre la Chine et les US s’accentue. La Chine a annoncé un plan pour devenir plus indépendante technologiquement. Le mur se reconstruit tranquillement. Je pense qu’il va vraiment falloir s’habituer à ce nouveau paradigme qui va toucher beaucoup d’entreprises.

🇺🇸 Découple encore. Apple va revoir toute sa chaîne d'approvisionnement hors des États-Unis pour la recentrer sur l'Inde…

🇪🇺 Pour combien de temps encore ? ASML a estimé que ses perspectives pour l'exercice 2023 ne seront pas affectées par les nouveaux contrôles sur les exportations de puces.

📉 OVH, le leader francais du cloud chute en Bourse. C’est le fonds d'investissement américain KKR qui a reclassé sa participation avec une décote auprès d’investisseurs. C’est une pratique courante, mais le signal n’est pas très positif. Cela signifie que le fonds veut sortir à tout prix de la boîte… y compris en vendant moins cher… Pourquoi ?

Les résultats des entreprises :

🟢 = Résultats bien accueillis 📈 👍
🔴 = Résultats mal accueillis 📉 👎

• 🟢 Zalando : le chiffre d'affaires pourrait baisser en 2023 après une année 2022 en bas de la fourchette cible. Cependant, les perspectives sont meilleurs que prévu.

• 🔴🔴🔴 Euroapi : Le groupe a repoussé à 2026 sa prévision d'une marge de Core Ebitda supérieure à 20%…

• 🟢 CrowdStrike : Des bons résultats malgré le contexte.

• 🔴 Logitech : Les ventes sont attendues en baisse marquée sur le 1^er semestre du nouvel exercice qui débutera en avril.

• 🟢🟢🟢 Dassault Aviation : Les ventes vont baisser en 2023, avec 15 Rafale et 35 Falcon à livrer, mais le carnet de commandes est à un niveau record.

• 🔴🔴 JCDecaux : Les marges sont moins bonnes que prévu et il n'y aura pas de dividende au titre de l'année 2022 en raison du ralentissement économique qui impacte les budgets publicitaires de leurs principaux clients.

• 🔴 Hugo Boss : Le groupe prévoit un ralentissement de ses ventes en 2023.

• 🔴🔴🔴 Casino : Les résultats 2022 sont mauvais, on tente une diversion avec une nouvelle alliance… mais ça ne convint toujours pas !

• 🟢 Leonardo : Le groupe dépasse ses prévisions de commandes et propose un dividende de 0,14€. Les nouvelles valeurs défensives, c’est la défense !

• 🟢 Spie : Des bons résultats et des perspectives encourageantes.

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💥 Pourquoi faut-il éviter les valeurs bancaires ?

Pas d’ETFs cette semaine mais juste un petit point philosophie en lien avec l’actualité.

Les valeurs bancaires, qu’elles soient américaines ou Européennes, sont souvent des valeurs plébiscitées par les investisseurs.

Ce sont généralement des valeurs Value (ie avec une valorisation peu élevée) et avec un rendement du dividende élevé.

Voici quelques exemples.

BNP Paribas :

Société Générale :

JP Morgan :

UBS :

Alors que les taux sont remontés et que l’économie n’est pas dans une phase de ralentissement importante, les planètes sont plutôt alignées pour les banques et leurs bénéfices sont au plus haut.

Cependant, elles ne valent toujours pas cher en Bourse. Pourquoi ? Il y a plusieurs raisons à ça pour moi.

La première est que les banques sont des entreprises très cycliques. Même si certaines se sont bien diversifiées, la plupart restent très sensibles en termes de croissance de leurs bénéfices à la croissance économique en général et à la croissance des marchés boursiers. Dès que nous sommes dans une période de crise, les bénéfices de ces entreprises baissent, et leurs dividendes sont sous pression et peuvent baisser.

La 2e raison est que, analyser une banque est très difficile. Il n’y a que des analystes très chevronnés qui sont capables d’analyser les banques. Ce sont des entreprises à part d’un point de vue comptabilité. Et même pour ces analystes, il y a souvent des zones d’ombre. Le fait que les banques soient des actions bien plus complexes que la moyenne peut expliquer une partie de la décote, et donc de la méfiance des marchés.

Pour finir, je dirais que l’historique ne plaide pas en leur faveur. Citez-moi un secteur qui a été l’origine de grandes crises, ou il y a eu des faillites retentissantes, des scandales de blanchiment, des nationalisations etc… il y a de fortes chances que vous pensiez quand même assez rapidement à ce secteur. De ce fait, de par son historique, je dirais que c’est un secteur qui n’inspire pas confiance. Dès qu'il y a un soupçon de crise à l’horizon, ce sont les actions bancaires que les investisseurs qui le peuvent liquident en premier.

👉 Malgré tout ça, je ne m’interdis pas d’acheter de temps en temps des valeurs bancaires, mais je ne le fais que dans certaines conditions.

Les bancaires sont pour moi les valeurs cycliques par excellence.

Il faut les acheter quand tout va mal (mais pas trop quand même).

Il faut les revendre quand tout va bien (malgré les gens qui disent que cette fois, cela va aller bien plus haut!).

Les valeurs bancaires sont des valeurs plus risquées que la moyenne qui peuvent vous permettre de jouer les cycles économiques.

Je parle ici de jouer un rebond de la croissance économique ou un rebond des bénéfices des banques grâce aux taux ou aux marchés.

Et c’est tout.

Même si certaines banques de par leur positionnement semblent moins risquées que la moyenne, elles sont quand même bien plus risquées que les autres entreprises cotées en Bourse !

Il ne faut pas vous faire avoir par Le chant des sirènes que représentent les dividendes, qui peuvent vous faire croire que ces actions sont faites pour de la détention à long terme.

Le chant des sirènes

Si vous êtes long terme, il y a peu de valeurs de ce secteur susceptibles de vous intéresser.

Si vous êtes moyen terme (3 à 5 ans), il peut y avoir des occasions d’acheter ces valeurs. Mais il ne faut jamais oublier de les vendre.

À titre personnel, je n’ai actuellement plus aucune position dans le secteur bancaire.

Dans les portefeuilles du Fortress Club 🏰, j’ai vendu mes positions en BNP Paribas et Société Générale entre février et début mars, simplement car “tout allait pour le mieux dans le secteur” et que mes objectifs avaient été atteints.

Ne pas s’éterniser sur ce secteur est très important.

Le contexte actuel va peut-être, une nouvelle fois, nous le rappeler…

🚨Si jamais vous souhaitez découvrir ces portefeuilles, et accéder à tous les articles que je partage sur les entreprises que je trouve intéressantes en Bourse, il vous suffit de rejoindre la version Premium 💎 du Fortress Club pour 15€/mois ou 120€/an.

Qui sait, cela pourrait peut-être vous servir rapidement si nous devions avoir une période de soldes sur les marchés ;) !

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📆 L’agenda de la semaine prochaine

(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)

En termes de résultats d’entreprises :

• Lundi : Alimentation Couche-Tard

• Mardi : Volkswagen, Generali, Lennar, Wacker Chemie, Fraport, Assystem

• Mercredi : Adobe, Inditex, BMW, Hon Hai Precision, Franco-Nevada, Jeronimo Martins, Brunello Cucinelli, ID Logistics, Boiron, Jacquet Metal

• Jeudi : FedEx, Dollar General, Verbund, Rheinmetall, RTL Group, Rubis, Schoeller-bleckman

• Vendredi : Vonovia, Wendel

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✍️ Mes lectures de la semaine

Je partage ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur. ;)

• Les investissements dans Rolex et Patek sont plus rentables que le S&P sur 5 ans (Bloomberg 🇬🇧).

• ArcelorMittal : révélations sur un pollueur hors-la-loi (Disclose 🇫🇷)

• Un marché viticole à deux vitesses (The Conversation 🇫🇷)

• Tesla se tourne vers l'Asie pour résoudre ses problèmes de batterie (Zonebourse 🇫🇷)

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💎 Les dernières publications du Fortress Club

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À la semaine prochaine 👋

Mathieu

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