Bonjour Ă toutes & Ă tous,
Dans cet article, nous allons voir ce que nous réservent les prochains mois, mais aussi plus précisément, ce qui pourrait faire bouger les marchés.
Passons au concret ! đ
Si vous souhaitez profiter pleinement de cet e-mail, nous vous conseillons de charger/afficher les images/graphiques đđ
Rapide bilan de lâannĂ©e 2020
OK, on a eu une crise sans prĂ©cĂ©dent. đđ
Tout le monde est au courant. đŠ
Les éléments importants de cette crise sont :
Un effondrement de lâactivitĂ© Ă©conomique đ ;
Une rĂ©ponse massive des gouvernements đž ;
Une rĂ©ponse massive des banques centrales đž ;
Cet effondrement Ă©conomique sans prĂ©cĂ©dent a conduit les gouvernements Ă soutenir massivement leurs Ă©conomies en sâendettant. Câest le âquoi quâil en coĂ»te !â.
Comme la banque centrale đȘđș nâa pas le droit de soutenir directement les Ă©conomies en Europe (ie donner de lâargent directement dans les poches des gens comme aux US), elle a fait le choix de racheter massivement la dette des Etats sur les marchĂ©s.
La banque centrale est devenue de fait un des premiers acheteurs de dettes souveraines en Europe.
La 1Ăšre consĂ©quence ? đ
Les rendements des obligations dans la zone Euro ont continuĂ© leur dĂ©gringolade. Ainsi, les Etats peuvent emprunter autant quâils le souhaitent Ă moindre coĂ»ts.
La 2e consĂ©quence ? đ
Les investisseurs ont dĂ» adapter leurs allocations dâactifs.
Etant donnĂ© quâil nâest plus rentable dâinvestir dans des obligations dâEtat, ils se sont dĂ©tournĂ©s des marchĂ©s obligataires pour aller principalement vers les marchĂ©s actions.
MalgrĂ© une crise sans prĂ©cĂ©dent, et encore de nombreuses entreprises en difficultĂ©, ou affichant une forte baisse de leur activitĂ©, les marchĂ©s ont dans leur globalitĂ© affichĂ© une bonne performance (sauf quelques rares exceptions đ«đ· / đŹđ§), en profitant dâune avalanche de liquiditĂ©s en provenance du rééquilibrage des portefeuilles au niveau mondial. đ
Une bonne performance Ă relativiser đ§
Dans le dĂ©tail, tout le monde nâa pas profitĂ© de cette avalanche de liquiditĂ©s.
Pour lâexemple, jâai pris les marchĂ©s amĂ©ricains đșđž đ
Comme vous pouvez le constater, les secteurs de lâĂ©nergie, de lâimmobilier, des Utilities, du tourisme, les Values, les financiĂšres, les industriels etc sont des secteurs qui ont sous-performĂ© en Bourse en 2020.
En revanche, de nombreux secteurs ont largement sur-performĂ© les marchĂ©s en 2020. Ce sont les secteurs de la Tech, les valeurs de croissance (les valeurs Growth) ou encore les valeurs du luxe en France. Les secteurs qui ont sur-performĂ© en 2020 sont gĂ©nĂ©ralement les valeurs qui nâont pas Ă©tĂ© trop impactĂ©es par la crise, voire qui en ont largement profitĂ© (e-commerce etc).
Une bulle localisĂ©e đ
Quand on regarde les PER au niveau des indices (Ici đ sur le S&P 500) on constate quâeffectivement, ils sont en forte augmentation.
Cependant, le PER sur indice est une moyenne, et les diffĂ©rences dâun secteur Ă lâautre sont trĂšs importantes, notamment quand on compare actuellement les valeurs Growth aux valeurs Values. đ
Ce quâil faut retenir : Nous avons donc bien une bulle đsur la plupart des valeurs de croissance (pas forcĂ©ment les plus grosses) ou les valeurs qui ont servi de ârefugeâ pendant cette crise, et une sous valorisation de certains actifs comme les valeurs Value.
Le plus dur (mais le plus passionnant) est Ă venir đž
Quand on est investisseur, les pĂ©riodes oĂč les valorisations boursiĂšres sâĂ©loignent fortement de la valeur intrinsĂšque des entreprises (la vraie valeur) sont les plus difficiles Ă gĂ©rer.
Tout dâabord, car ces bulles peuvent durer des annĂ©es avant dâĂ©clater. En effet, si vous avez repĂ©rĂ© une bulle, vous pouvez hĂ©siter Ă changer votre allocation dâactifs.
Est-ce que je reste âAll-Inâ et je continue de profiter de cette bulle ? Est-ce que je vends tout, jâachĂšte des lingots dâor et je vais dans ma caverne en attendant le Krach ?
Si vous avez changĂ© votre allocation dâactif en consĂ©quence, vous pouvez sous-performer le marchĂ© pendant une longue pĂ©riode (ie le temps que la bulle Ă©clate).
Comme le dit Jeremy Grantham âthere is nothing more supremely irritating than watching your neighbors get richâ
PrĂ©dire lâĂ©clatement dâune bulle est impossible đââïž
Beaucoup de personnes aimeraient connaitre la date prĂ©cise afin dâen profiter jusquâau dernier moment, cependant, cela ne se passe jamais comme ça. Les bulles finissent toujours par Ă©clater en raison dâun dĂ©clencheur non prĂ©visible, et rares sont les investisseurs qui ont retirĂ© leurs billes au bon moment pour revenir au bon moment.
PrĂ©dire lâĂ©clatement dâune bulle ne peut se faire en regardant juste les valorisations. Il nây a pas de limite Ă la surĂ©valuation.
Les autres signaux dâune bulle đ
Comme toutes les bulles, il y a des similaritĂ©s avec le passĂ©, mais aussi des spĂ©cificitĂ©s. Une des spĂ©cificitĂ©s de cette crise est lâarrivĂ©e massive et soudaine de particuliers sur la Bourse. Aux Etats-Unis, on les appelles les âRobin Hood tradersâ (du nom dâune application qui cartonne aux đșđž ).
En soi, lâarrivĂ©e soudaine de particuliers en Bourse nâest pas un problĂšme, câest davantage leurs comportements (ie leurs choix dâinvestissements) qui posent question.
Un exemple actuel est le fait que de nombreux particuliers se sont mis Ă utiliser presque exclusivement des produits dĂ©rivĂ©s (des Options surtout) pour parier sur la hausse de quelques entreprises. Câest cette accĂ©lĂ©ration de la spĂ©culation qui est un des signes quâune bulle entre dans sa derniĂšre phase.
Sur le schĂ©ma đ, vous pouvez constater par vous mĂȘme lâĂ©norme hausse du nombre de Call (option dâachat) sur Tesla (TSLA).
Cette forte hausse de la spĂ©culation est un fait marquant de lâannĂ©e 2020.
Un autre fait marquant est la focalisation des nouveaux investisseurs sur seulement quelques valeurs. Je pense notamment Ă Tesla, Nio etc.
Je prĂ©cise tout de suite que je nâai rien contre Tesla et que jâaimerais beaucoup me payer un Model X. đ Ce qui me gĂšne, câest sa valorisation, dâĂ ce jour 800 milliards de dollars.
Un autre signal : Le Buffet Indicator đŽ
Le Buffet Indicator est la somme de toutes les capitalisations boursiĂšres par rapport au PIB mondial. Comme vous pouvez le constater ci dessous đ, ce ratio nâa jamais Ă©tĂ© aussi Ă©levĂ©, et il a mĂȘme dĂ©passĂ© son prĂ©cĂ©dent plus haut de la bulle internet de lâan 2000. Cet indicateur suggĂšre donc que le marchĂ© est fortement surĂ©valuĂ©.
Un nombre record dâintroductions en Bourse đ
Un autre indicateur est le nombre record dâintroductions en bourse.
Quand il y a une bulle, les entreprises ont tout intĂ©rĂȘt Ă sâintroduire en Bourse. Pourquoi ?
car elles peuvent lever de lâargent sans trop diluer leur capital grĂące aux valorisations Ă©levĂ©es ;
car ça permet aux primo-investisseurs de vendre leur participation à un trÚs bon prix.
Quand une entreprise sâintroduit en Bourse, câest gĂ©nĂ©ralement le moment oĂč elle peut se prĂ©senter aux marchĂ©s sous son meilleur jour, ou bien quand il y a une forte demande des investisseurs pour ce type dâentreprise.
Comme vous pouvez le constater ci dessous đ, 2020 a Ă©tĂ© une annĂ©e record en termes dâintroductions en bourse dans le monde (introduction en bourse = IPO en đŹđ§ ).
Un terreau fertile pour une bulle đ
A la diffĂ©rence des autres bulles, la bulle actuelle profite dâun environnement trĂšs propice, celui des taux ultra-bas, voire nĂ©gatifs.
Sous couvert dâaider les gouvernements, les banques centrales attisent cette bulle, et donc, tant que les taux directeurs des banques centrales ne remonteront pas, cette bulle pourrait continuer de croĂźtre đ
De lĂ Ă dire que que cette bulle Ă©clatera quand les banques centrales arrĂȘteront leurs programmes de rachat de dette et relĂšveront leurs taux⊠il nây a quâun pas. đ
En effet, beaucoup pensent que cette bulle pourrait Ă©clater le jour oĂč lâĂ©conomie sera repartie, oĂč lâinflation deviendra trop importante, et que les banques centrales prendront la dĂ©cision de baisser ou dâarrĂȘter leurs programmes dâachat de dettes.
Certains pensent aussi que cela pourrait coĂŻncider avec le retour Ă la normale dâici lâĂ©tĂ© 2021 grĂące aux effets des diffĂ©rents vaccins.
Rien nâest certain.
LâĂ©clatement dâune bulle prend du temps đ°
Pour finir, lâĂ©clatement dâune grande bulle nâa rien Ă voir avec un petit krach boursier, qui est souvent soudain et bref. LâĂ©clatement dâune bulle dure souvent des mois, voire des annĂ©es.
Un exemple pour la crise de 2007/2009, il sâest passĂ© 21 mois entre le moment oĂč le marchĂ© a commencĂ© de baisser et le moment oĂč le marchĂ© a effectivement atteint son point bas. Cette baisse, mĂȘme sâil y a eu quelques accĂ©lĂ©rations, a Ă©tĂ© graduelle.
Un moment passionnant Ă vivre đ
Les bulles, et surtout le moment oĂč elles Ă©clatent, sont des moments passionnants Ă vivre. Câest dans ces moments que des fortunes se crĂ©ent, mais aussi, se perdent.
Câest aussi dans ces moments que les conseillers en investissements jouent leur rĂ©putation. Câest dans ces moments que vous pouvez voir sâils vous ont aidĂ© Ă vous protĂ©ger, et sâils vous ont aidĂ© Ă en profiter.
Ne vous attendez pas Ă voir les analystes ou les stratĂ©gistes des plus grandes banques vous prĂ©venir dâun danger imminent. Pourquoi ? ça nâa rien Ă voir avec lâintelligence ou le talent.
La vraie raison est que ça nâest pas bon pour le business.
Tout dâabord, leur crĂ©dibilitĂ© est en jeux. Si jamais ils font un pari trĂšs âcontrariantâ (câest Ă dire Ă lâinverse total du marchĂ©) ils peuvent se retrouver dans une position trĂšs dĂ©licate vis Ă vis de leurs clients. La plupart des analystes sĂ©rieux sont gĂ©nĂ©ralement trĂšs prudents et mesurĂ©s dans leurs recommandations (sauf certains qui suivent Tesla ? đ ).
Par ailleurs, on prĂ©fĂšre toujours entendre quelquâun dâoptimiste plutĂŽt que quelquâun de pessimiste. Etre pessimiste, ça nâest pas vendeur. Câest la raison pour laquelle, les stratĂ©gistes sont rarement trĂšs pessimistes et que vous trouverez toujours des gens trĂšs optimistes dans leurs conseils en pleine crise.
Evidemment en vous racontant tout ça, je prends un risque.
Je prends le risque de vous dire quâil va peut-ĂȘtre falloir penser Ă allĂ©ger certaines de vos positions fĂ©tiches avec lesquelles vous avez fait +80% en 2020.
Je prends aussi le risque de vous faire louper un peu de la hausse finale de cette bulle, en vous éloignant un peu de cette falaise.
Si je prends ce risque, câest principalement car je suis trĂšs optimiste sur les opportunitĂ©s qui sâoffrent Ă nous pour sortir ou se protĂ©ger de lâĂ©clatement de cette bulle.
Comment sây prĂ©parer ? đ
Compte tenu de la grande disparitĂ© de valorisation entre les diffĂ©rents secteurs, pays, ou classes dâactifs, il y a de nombreuses opportunitĂ©s partout Ă travers le monde.
Une des opportunités les plus évidente est à chercher du cÎté des titres Value qui ont largement sous-performé les valeurs Growth (cf le graphique plus haut).
Une autre, câest Ă©videmment le Stock Picking, pour trouver des titres qui vont afficher une bonne performance peu importe la tendance gĂ©nĂ©rale.
Dans un article qui sera publiĂ© mercredi prochain pour les abonnĂ©es Premium du Fortress Club, je dĂ©voilerai mes idĂ©es pour prĂ©parer au mieux les prochains mois qui sâannoncent passionnants, afin de continuer de profiter de cette bulle, mais aussi de trouver les entreprises dont le cours va sur-performer le marchĂ©.
Je dĂ©voilerai aussi pour ceux qui nâinvestissent que par ETFs, un PEA 100% ETFs, avec en bonus quelques ETFs qui ne rentrent que dans un compte titre.
En attendant mercredi, je vous remercie đ dâavoir lu entiĂšrement cet article et je vous souhaite de faire de bons investissements pour 2021 !
Soyez prudent. đ
Si vous souhaitez dĂ©couvrir chaque semaine nos idĂ©es dâinvestissement, vous pouvez rejoindre notre communautĂ© dâinvestisseurs pour seulement 6âŹ/mois ou 60âŹ/an, soit le prix dâune pinte đș Ă Paris, ou 2 pintes đ» en province đ
Si vous avez la moindre question, nâhĂ©sitez pas Ă mâĂ©crire Ă
Je vous répondrai avec grand plaisir !
Mathieu
Si vous pensez que cet article peut intĂ©resser un de vos proches đ
Et nâoubliez pas⊠Soyez conscient(e) des risques.
Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risquĂ©. Nâinvestissez que lâargent dont vous nâavez pas besoin. Les informations prĂ©sentĂ©es dans notre newsletter ou sur notre site vous sont communiquĂ©es Ă titre purement informatif et ne constituent ni un conseil dâinvestissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation dâachat. Cette newsletter est faite pour ceux qui souhaitent se lancer dans le monde de lâinvestissement. Il est primordial de toujours rĂ©flĂ©chir avant dâagir dans ce domaine.
Super article vraiment ! Merci !