Un Krach boursier pour 2021 ? 🔼

Bonjour Ă  toutes & Ă  tous,

Dans cet article, nous allons voir ce que nous réservent les prochains mois, mais aussi plus précisément, ce qui pourrait faire bouger les marchés.

Passons au concret ! 👇



Si vous souhaitez profiter pleinement de cet e-mail, nous vous conseillons de charger/afficher les images/graphiques 📈😉


Rapide bilan de l’annĂ©e 2020

OK, on a eu une crise sans prĂ©cĂ©dent. 📉📈

Tout le monde est au courant. 🩠

Les éléments importants de cette crise sont :

  • Un effondrement de l’activitĂ© Ă©conomique 📉 ;

  • Une rĂ©ponse massive des gouvernements 💾 ;

  • Une rĂ©ponse massive des banques centrales 💾 ;

Cet effondrement Ă©conomique sans prĂ©cĂ©dent a conduit les gouvernements Ă  soutenir massivement leurs Ă©conomies en s’endettant. C’est le “quoi qu’il en coĂ»te !”.

Comme la banque centrale đŸ‡ȘđŸ‡ș n’a pas le droit de soutenir directement les Ă©conomies en Europe (ie donner de l’argent directement dans les poches des gens comme aux US), elle a fait le choix de racheter massivement la dette des Etats sur les marchĂ©s.

La banque centrale est devenue de fait un des premiers acheteurs de dettes souveraines en Europe.

La 1Ăšre consĂ©quence ? 📉

Les rendements des obligations dans la zone Euro ont continuĂ© leur dĂ©gringolade. Ainsi, les Etats peuvent emprunter autant qu’ils le souhaitent Ă  moindre coĂ»ts.

La 2e consĂ©quence ? 📈

Les investisseurs ont dĂ» adapter leurs allocations d’actifs.

Etant donnĂ© qu’il n’est plus rentable d’investir dans des obligations d’Etat, ils se sont dĂ©tournĂ©s des marchĂ©s obligataires pour aller principalement vers les marchĂ©s actions.

MalgrĂ© une crise sans prĂ©cĂ©dent, et encore de nombreuses entreprises en difficultĂ©, ou affichant une forte baisse de leur activitĂ©, les marchĂ©s ont dans leur globalitĂ© affichĂ© une bonne performance (sauf quelques rares exceptions đŸ‡«đŸ‡· / 🇬🇧), en profitant d’une avalanche de liquiditĂ©s en provenance du rĂ©Ă©quilibrage des portefeuilles au niveau mondial. 🌊

Une bonne performance à relativiser 🧐

Dans le dĂ©tail, tout le monde n’a pas profitĂ© de cette avalanche de liquiditĂ©s.

Pour l’exemple, j’ai pris les marchĂ©s amĂ©ricains đŸ‡ș🇾 👇

Comme vous pouvez le constater, les secteurs de l’énergie, de l’immobilier, des Utilities, du tourisme, les Values, les financiĂšres, les industriels etc sont des secteurs qui ont sous-performĂ© en Bourse en 2020.

En revanche, de nombreux secteurs ont largement sur-performĂ© les marchĂ©s en 2020. Ce sont les secteurs de la Tech, les valeurs de croissance (les valeurs Growth) ou encore les valeurs du luxe en France. Les secteurs qui ont sur-performĂ© en 2020 sont gĂ©nĂ©ralement les valeurs qui n’ont pas Ă©tĂ© trop impactĂ©es par la crise, voire qui en ont largement profitĂ© (e-commerce etc).

Une bulle localisĂ©e 🎈

Quand on regarde les PER au niveau des indices (Ici 👇 sur le S&P 500) on constate qu’effectivement, ils sont en forte augmentation.

Cependant, le PER sur indice est une moyenne, et les diffĂ©rences d’un secteur Ă  l’autre sont trĂšs importantes, notamment quand on compare actuellement les valeurs Growth aux valeurs Values. 👇

Ce qu’il faut retenir : Nous avons donc bien une bulle 🎈sur la plupart des valeurs de croissance (pas forcĂ©ment les plus grosses) ou les valeurs qui ont servi de “refuge” pendant cette crise, et une sous valorisation de certains actifs comme les valeurs Value.


Le plus dur (mais le plus passionnant) est à venir 💾

Quand on est investisseur, les pĂ©riodes oĂč les valorisations boursiĂšres s’éloignent fortement de la valeur intrinsĂšque des entreprises (la vraie valeur) sont les plus difficiles Ă  gĂ©rer.

Tout d’abord, car ces bulles peuvent durer des annĂ©es avant d’éclater. En effet, si vous avez repĂ©rĂ© une bulle, vous pouvez hĂ©siter Ă  changer votre allocation d’actifs.

Est-ce que je reste “All-In” et je continue de profiter de cette bulle ? Est-ce que je vends tout, j’achùte des lingots d’or et je vais dans ma caverne en attendant le Krach ?

Si vous avez changĂ© votre allocation d’actif en consĂ©quence, vous pouvez sous-performer le marchĂ© pendant une longue pĂ©riode (ie le temps que la bulle Ă©clate).

Comme le dit Jeremy Grantham “there is nothing more supremely irritating than watching your neighbors get rich”

PrĂ©dire l’éclatement d’une bulle est impossible đŸ’â€â™‚ïž

Beaucoup de personnes aimeraient connaitre la date prĂ©cise afin d’en profiter jusqu’au dernier moment, cependant, cela ne se passe jamais comme ça. Les bulles finissent toujours par Ă©clater en raison d’un dĂ©clencheur non prĂ©visible, et rares sont les investisseurs qui ont retirĂ© leurs billes au bon moment pour revenir au bon moment.

PrĂ©dire l’éclatement d’une bulle ne peut se faire en regardant juste les valorisations. Il n’y a pas de limite Ă  la surĂ©valuation.

Les autres signaux d’une bulle 🎈

Comme toutes les bulles, il y a des similaritĂ©s avec le passĂ©, mais aussi des spĂ©cificitĂ©s. Une des spĂ©cificitĂ©s de cette crise est l’arrivĂ©e massive et soudaine de particuliers sur la Bourse. Aux Etats-Unis, on les appelles les “Robin Hood traders” (du nom d’une application qui cartonne aux đŸ‡ș🇾 ).

En soi, l’arrivĂ©e soudaine de particuliers en Bourse n’est pas un problĂšme, c’est davantage leurs comportements (ie leurs choix d’investissements) qui posent question.

Un exemple actuel est le fait que de nombreux particuliers se sont mis Ă  utiliser presque exclusivement des produits dĂ©rivĂ©s (des Options surtout) pour parier sur la hausse de quelques entreprises. C’est cette accĂ©lĂ©ration de la spĂ©culation qui est un des signes qu’une bulle entre dans sa derniĂšre phase.

Sur le schĂ©ma 👇, vous pouvez constater par vous mĂȘme l’énorme hausse du nombre de Call (option d’achat) sur Tesla (TSLA).

Cette forte hausse de la spĂ©culation est un fait marquant de l’annĂ©e 2020.

Un autre fait marquant est la focalisation des nouveaux investisseurs sur seulement quelques valeurs. Je pense notamment Ă  Tesla, Nio etc.

Je prĂ©cise tout de suite que je n’ai rien contre Tesla et que j’aimerais beaucoup me payer un Model X. 🙃 Ce qui me gĂšne, c’est sa valorisation, d’à ce jour 800 milliards de dollars.

Un autre signal : Le Buffet Indicator 👮

Le Buffet Indicator est la somme de toutes les capitalisations boursiĂšres par rapport au PIB mondial. Comme vous pouvez le constater ci dessous 👇, ce ratio n’a jamais Ă©tĂ© aussi Ă©levĂ©, et il a mĂȘme dĂ©passĂ© son prĂ©cĂ©dent plus haut de la bulle internet de l’an 2000. Cet indicateur suggĂšre donc que le marchĂ© est fortement surĂ©valuĂ©.

Un nombre record d’introductions en Bourse 🚀

Un autre indicateur est le nombre record d’introductions en bourse.

Quand il y a une bulle, les entreprises ont tout intĂ©rĂȘt Ă  s’introduire en Bourse. Pourquoi ?

  • car elles peuvent lever de l’argent sans trop diluer leur capital grĂące aux valorisations Ă©levĂ©es ;

  • car ça permet aux primo-investisseurs de vendre leur participation Ă  un trĂšs bon prix.

Quand une entreprise s’introduit en Bourse, c’est gĂ©nĂ©ralement le moment oĂč elle peut se prĂ©senter aux marchĂ©s sous son meilleur jour, ou bien quand il y a une forte demande des investisseurs pour ce type d’entreprise.

Comme vous pouvez le constater ci dessous 👇, 2020 a Ă©tĂ© une annĂ©e record en termes d’introductions en bourse dans le monde (introduction en bourse = IPO en 🇬🇧 ).

Un terreau fertile pour une bulle 📈

A la diffĂ©rence des autres bulles, la bulle actuelle profite d’un environnement trĂšs propice, celui des taux ultra-bas, voire nĂ©gatifs.

Sous couvert d’aider les gouvernements, les banques centrales attisent cette bulle, et donc, tant que les taux directeurs des banques centrales ne remonteront pas, cette bulle pourrait continuer de croütre 📈

De lĂ  Ă  dire que que cette bulle Ă©clatera quand les banques centrales arrĂȘteront leurs programmes de rachat de dette et relĂšveront leurs taux
 il n’y a qu’un pas. 😉

En effet, beaucoup pensent que cette bulle pourrait Ă©clater le jour oĂč l’économie sera repartie, oĂč l’inflation deviendra trop importante, et que les banques centrales prendront la dĂ©cision de baisser ou d’arrĂȘter leurs programmes d’achat de dettes.

Certains pensent aussi que cela pourrait coĂŻncider avec le retour Ă  la normale d’ici l’étĂ© 2021 grĂące aux effets des diffĂ©rents vaccins.

Rien n’est certain.

L’éclatement d’une bulle prend du temps 🕰

Pour finir, l’éclatement d’une grande bulle n’a rien Ă  voir avec un petit krach boursier, qui est souvent soudain et bref. L’éclatement d’une bulle dure souvent des mois, voire des annĂ©es.

Un exemple pour la crise de 2007/2009, il s’est passĂ© 21 mois entre le moment oĂč le marchĂ© a commencĂ© de baisser et le moment oĂč le marchĂ© a effectivement atteint son point bas. Cette baisse, mĂȘme s’il y a eu quelques accĂ©lĂ©rations, a Ă©tĂ© graduelle.

Un moment passionnant à vivre 🙃

Les bulles, et surtout le moment oĂč elles Ă©clatent, sont des moments passionnants Ă  vivre. C’est dans ces moments que des fortunes se crĂ©ent, mais aussi, se perdent.

C’est aussi dans ces moments que les conseillers en investissements jouent leur rĂ©putation. C’est dans ces moments que vous pouvez voir s’ils vous ont aidĂ© Ă  vous protĂ©ger, et s’ils vous ont aidĂ© Ă  en profiter.

Ne vous attendez pas Ă  voir les analystes ou les stratĂ©gistes des plus grandes banques vous prĂ©venir d’un danger imminent. Pourquoi ? ça n’a rien Ă  voir avec l’intelligence ou le talent.

La vraie raison est que ça n’est pas bon pour le business.

Tout d’abord, leur crĂ©dibilitĂ© est en jeux. Si jamais ils font un pari trĂšs “contrariant” (c’est Ă  dire Ă  l’inverse total du marchĂ©) ils peuvent se retrouver dans une position trĂšs dĂ©licate vis Ă  vis de leurs clients. La plupart des analystes sĂ©rieux sont gĂ©nĂ©ralement trĂšs prudents et mesurĂ©s dans leurs recommandations (sauf certains qui suivent Tesla ? 😅 ).

Par ailleurs, on prĂ©fĂšre toujours entendre quelqu’un d’optimiste plutĂŽt que quelqu’un de pessimiste. Etre pessimiste, ça n’est pas vendeur. C’est la raison pour laquelle, les stratĂ©gistes sont rarement trĂšs pessimistes et que vous trouverez toujours des gens trĂšs optimistes dans leurs conseils en pleine crise.

Evidemment en vous racontant tout ça, je prends un risque.

Je prends le risque de vous dire qu’il va peut-ĂȘtre falloir penser Ă  allĂ©ger certaines de vos positions fĂ©tiches avec lesquelles vous avez fait +80% en 2020.

Je prends aussi le risque de vous faire louper un peu de la hausse finale de cette bulle, en vous Ă©loignant un peu de cette falaise.

Si je prends ce risque, c’est principalement car je suis trĂšs optimiste sur les opportunitĂ©s qui s’offrent Ă  nous pour sortir ou se protĂ©ger de l’éclatement de cette bulle.

Comment s’y prĂ©parer ? 🙃

Compte tenu de la grande disparitĂ© de valorisation entre les diffĂ©rents secteurs, pays, ou classes d’actifs, il y a de nombreuses opportunitĂ©s partout Ă  travers le monde.

Une des opportunités les plus évidente est à chercher du cÎté des titres Value qui ont largement sous-performé les valeurs Growth (cf le graphique plus haut).

Une autre, c’est Ă©videmment le Stock Picking, pour trouver des titres qui vont afficher une bonne performance peu importe la tendance gĂ©nĂ©rale.

Dans un article qui sera publiĂ© mercredi prochain pour les abonnĂ©es Premium du Fortress Club, je dĂ©voilerai mes idĂ©es pour prĂ©parer au mieux les prochains mois qui s’annoncent passionnants, afin de continuer de profiter de cette bulle, mais aussi de trouver les entreprises dont le cours va sur-performer le marchĂ©.

Je dĂ©voilerai aussi pour ceux qui n’investissent que par ETFs, un PEA 100% ETFs, avec en bonus quelques ETFs qui ne rentrent que dans un compte titre.

En attendant mercredi, je vous remercie 🙏 d’avoir lu entiùrement cet article et je vous souhaite de faire de bons investissements pour 2021 !

Soyez prudent. 😉


Si vous souhaitez dĂ©couvrir chaque semaine nos idĂ©es d’investissement, vous pouvez rejoindre notre communautĂ© d’investisseurs pour seulement 6€/mois ou 60€/an, soit le prix d’une pinte đŸș Ă  Paris, ou 2 pintes đŸ» en province 😉


Si vous avez la moindre question, n’hĂ©sitez pas Ă  m’écrire Ă 

mathieu@fortress-newsletter.com

Je vous répondrai avec grand plaisir !

Mathieu


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