Fortress Club

Share this post
🏰 #76 - Faut-il investir sur la Française des jeux. đŸ’¶ ( FDJ )
www.fortressclub.fr

🏰 #76 - Faut-il investir sur la Française des jeux. đŸ’¶ ( FDJ )

Mathieu Bouchant
Nov 30, 2021
13
Share this post
🏰 #76 - Faut-il investir sur la Française des jeux. đŸ’¶ ( FDJ )
www.fortressclub.fr

Bonjour Ă  toutes & Ă  tous,

Aujourd’hui, je fais le point sur la Française des jeux. đŸ’¶

Temps de lecture : 10 mins



Si vous avez aimĂ© ce post, pensez Ă  cliquer sur le petit cƓur (sous le titre), ça m’encourage Ă©normĂ©ment !


Résumé

Sur le papier une valeur de Bon pĂšre de famille. Dans le dĂ©tail, une valeur qui est plus fragile qu’on ne le pense Ă  cause de sa situation de monopole. Il est possible de l’avoir dans un PEA mais pas dans une optique de Bon pĂšre de famille tant que l’enquĂȘte de la commission europĂ©enne n’est pas derriĂšre nous.

Les dĂ©tails 👇


La version Podcast 🎧

Cet article est aussi disponible en version podcast sur Youtube, Spotify, Apple Podcasts et sur notre site Anchor.


La FDJ en Bref ? ✍

La Française des Jeux (FDJ) est le 1er opérateur de jeux d'argent et de hasard en France. L'activité s'organise autour de 2 types de jeux :

  • Jeux de loterie - 78% du CA : jeux de tirage (LotoÂź, Euromillions, etc.) et jeux instantanĂ©s (Millionnaire, Cash, jeux Mission Patrimoine, Astro, Vegas, etc.). FDJ est la 2Ăšme loterie europĂ©enne et la 4Ăšme loterie mondiale ;

  • Paris sportifs - 22% du CA : (Parions Sport).

Le monopole de FDJ sur la loterie, ainsi que sur les paris sportifs en points de vente, a été conforté sur 25 ans par la loi Pacte en mai 2019. Le groupe distribue plus de 85 jeux via le 1er réseau de proximité en France avec prÚs de 30 000 points de vente, et en ligne.


Le parcours depuis l’introduction 🏆

Les investisseurs qui ont souscrit Ă  l’introduction en Bourse de la FDJ Ă  19,50 € ont doublĂ© leur capital.

En prenant en compte les dividendes sur les 2 derniĂšres annĂ©es, et les actions gratuites distribuĂ©es en dĂ©but d’annĂ©e (1 action pour 10 actions dĂ©tenues pendant 18 mois), la performance est encore meilleure.

Le contexte actuel ? 🕰

AprĂšs une annĂ©e 2020 record avec un chiffre d’affaires sans prĂ©cĂ©dent de 1,92 Mrds€, et plus d'1 million de joueurs actifs supplĂ©mentaires malgrĂ© les annulations ou suspensions des compĂ©titions sportives et des courses hippiques, la performance du groupe est en voie de normalisation.

Comme vous pouvez le voir ci-dessous, c’est bien les paris sportifs qui tirent toujours la croissance du groupe. 👇

Ps : Ils comparent l’annĂ©e actuelle (2021) Ă  l’annĂ©e 2019 (une annĂ©e plus “normale”).

Ps 2 : “Revenue”, c’est le chiffre d’affaires, “Stake” c’est les mises.

L’autre point Ă  avoir en tĂȘte est que la croissance du groupe est tirĂ©e par le “Online” et non les jeux en bureaux de tabac (“Offline”) qui sont en redressement. 👇


Comme vous pouvez le constater, le groupe reste sur une bonne dynamique au 3e trimestre 2021.

La FDJ bĂ©nĂ©ficie de la reprise de l’activitĂ© dans les points de vente avec la rĂ©ouverture de la totalitĂ© des points de ventes depuis juin en France, ainsi que de la poursuite d’une croissance importante (+20%) dans les jeux en ligne.

Le groupe vient de confirmer ses objectifs financiers pour 2021. L’entreprise vise un chiffre d’affaires de 2,2 Mrds€ et un taux de marge d’EBITDA supĂ©rieur ou Ă©gal Ă  22 %, c’est-Ă -dire Ă  un niveau similaire Ă  2020 mais qui Ă©tait en amĂ©lioration par rapport Ă  2019 (17,6%).


Cependant, le titre a baissĂ© de prĂšs de -20% depuis juin 2021 👇

Il y a principalement 3 raisons :

  • AprĂšs la distribution des actions gratuites en juin, certains investisseurs ont pu prendre (Ă  raison) une partie de leurs bĂ©nĂ©fices ;

  • Mais il y a aussi l’ouverture d’une enquĂȘte (en juillet) par la commission europĂ©enne sur l’attribution pour 25 ans des droits exclusifs de la loterie et des paris sportifs en point de vente Ă  la FDJ par l’Etat français ;

  • Le dernier point est Ă©videmment sur le momentum. AprĂšs une annĂ©e 2020 record, et un dĂ©but d’annĂ©e 2021 Ă©galement porteur, est-ce que la FDJ va arriver Ă  maintenir cette croissance ?

Ce qu’il faut retenir : Le premier facteur est technique mais lĂ©gitime. La baisse des actions pourrait inciter d’autres investisseurs Ă  prendre leurs bĂ©nĂ©fices, d’autant que cette introduction en Bourse a Ă©tĂ© rĂ©alisĂ©e auprĂšs d’un nombre important de nĂ©oinvestisseurs (plus susceptible de vendre pour sĂ©curiser). Cependant, c’est bien l’ouverture de cette enquĂȘte par la commission europĂ©enne, et un possible tassement de la croissance post-covid qui inquiĂšte.

La vraie question, est-ce que cette baisse est une opportunitĂ© ? đŸ€”


Mon avis đŸ‘šâ€âš–ïž


Alors que l’entreprise est en Bourse depuis seulement 2 ans, il est difficile de tirer des conclusions dĂ©finitives sur la rĂ©silience de ses activitĂ©s Ă  travers les diffĂ©rents cycles Ă©conomiques et les crises.

Cependant, la FDJ semble avoir un modĂšle trĂšs solide avec des qualitĂ©s qu’on pourrait prĂȘter Ă  des entreprises dĂ©fensives.

Le potentiel du groupe réside principalement dans les jeux en ligne et dans les paris sportifs.

Les activitĂ©s “Online” semblent poursuivre leur croissance, ce qui pourrait illustrer le fait que nous allons garder des habitudes (ici de jeux) que nous avons pu dĂ©velopper lors des confinements sur la derniĂšre annĂ©e.

Les paris sportifs sont aussi en forte croissance. Il ne faut pas oublier que les prochaines annĂ©es vont ĂȘtre riches en Ă©vĂšnements sportifs (Coupe du monde de foot en 2022, JO + Euro de Foot en 2024 etc.), et donc, les opportunitĂ©s en termes de business vont ĂȘtre importantes pour la FDJ. Ce qui est plutĂŽt positif, c’est que l’activitĂ© paris sportifs de la FDJ se porte bien malgrĂ© une concurrence forte en ligne (Betclic, Winamax etc.).

Le groupe profite de son Ă©norme base d’utilisateurs dans la loterie pour faire croĂźtre ses activitĂ©s de paris sportifs.

La loterie est l’activitĂ© “vache Ă  lait du groupe” (faible croissance mais bien rentable) et l’activitĂ© Paris Sportifs est l’activitĂ© qui tire la croissance du groupe. Plus globalement, c’est la croissance des activitĂ©s Online (Lotterie + Paris Sportifs) qui tirent la rentabilitĂ© du groupe vers le haut.

En consĂ©quence, je n’ai pas d’inquiĂ©tudes sur la poursuite de la croissance des activitĂ©s de jeux. Visiblement, le mĂ©mento perdure.

Le seul point nĂ©gatif est cette enquĂȘte (Ă  mon avis trĂšs politique) de la commission europĂ©enne. Si elle Ă©tait en dĂ©faveur de la FDJ, le groupe pourrait perdre beaucoup d’argent, car il perdrait des parts de marchĂ© face Ă  la concurrence (les buralistes pourraient ne plus ĂȘtre obligĂ©s de travailler avec eux etc.).

Il ne faut jamais oublier que la FDJ n’est pas une entreprise qui a des produits meilleurs que la concurrence. C’est juste une entreprise qui a un monopole par la loi. Et donc, en cas de changement de la loi, elle peut perdre son monopole.

Dans mon article #4 Comment choisir une action ? đŸ€Ż, je vous avais parlĂ© de ce risque-lĂ , et d’ĂȘtre prudent sur ce genre d’entreprise.

Est-ce que cette entreprise est dĂ©pendante de l’Etat ? Est-ce que cette entreprise a pour principal client l’Etat ?

Ici, vous avez un bel exemple de ce genre de problĂ©matique. Si le monopole n’est pas remis en cause, l’entreprise continuera sur sa lancĂ©e. Si en revanche, elle perd son monopole, le groupe pourrait perdre des parts de marchĂ© importantes.

Je n’ai pas d’avis sur l’issue de cette enquĂȘte, mais le risque rĂ©glementaire est rĂ©el. J’estime peu plausible que l’Etat Francais ait mal ficelĂ© ce contrat, mais on ne sait jamais.

En consĂ©quence, c’est un risque rĂ©el quand ont investi sur ce genre d’action.

Si l’enquĂȘte ne dĂ©bouche sur aucun changement, l’action pourrait parfaitement reprendre sa tendance Ă  la hausse et retourner au-dessus des 50 €, alors que le business se porte bien et que les perspectives de croissance sont bonnes (Mondial de foot en 2022 etc.). Par ailleurs, une valorisation Ă©levĂ©e se justifie ici par cette situation de monopole.

Sur le papier, c’est une entreprise dĂ©fensive mais son avantage est fragile, c’est juste une loi.

En conséquence, je ne la prendrai pas dans un portefeuille de Bon pÚre de famille.

Cette enquĂȘte, c’est une optionalitĂ© nĂ©gative qui pĂšse sur le titre, et qui lui fait perdre ce cĂŽtĂ© “Bon pĂšre de famille”.

Si en revanche, vous avez un portefeuille plus diversifiĂ© et moins “bon pĂšre de famille”, vous pouvez toujours avoir une position en FDJ. Il faut juste avoir conscience de ce risque, qui peut pimenter votre performance. 🎱

Ce n’est que mon avis. Vous le savez, je ne suis pas ici pour vous raconter des salades. Je vous donne juste mon avis en toute objectivitĂ©. 🙂


Si vous avez aimĂ© ce post, pensez Ă  cliquer sur le petit cƓur (sous le titre), ça m’encourage Ă©normĂ©ment !


Pour dĂ©couvrir l’ensemble de mes idĂ©es d’investissement, accĂ©der aux portefeuilles & Ă  la communautĂ©, vous pouvez rejoindre la version Premium du Fortress Club 💎 👇

Rejoindre la version Premium 💎


Si vous avez la moindre question n’hĂ©sitez pas Ă  commenter cet article 👇

Leave a comment

Au plaisir d’échanger avec vous,

Mathieu Bouchant


Et n’oubliez pas
 Soyez conscient(e) des risques.

Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risquĂ©. N’investissez que l’argent dont vous n’avez pas besoin. Les informations prĂ©sentĂ©es dans notre newsletter ou sur notre site vous sont communiquĂ©es Ă  titre purement informatif et ne constituent ni un conseil d’investissement, ni une offre de vente, ni une sollicitation d’achat. Cette newsletter est faite pour ceux qui souhaitent se lancer dans le monde de l’investissement. Il est primordial de toujours rĂ©flĂ©chir avant d’agir dans ce domaine.

Share this post
🏰 #76 - Faut-il investir sur la Française des jeux. đŸ’¶ ( FDJ )
www.fortressclub.fr
Comments
TopNewCommunity

No posts

Ready for more?

© 2023 Fortress Newsletter ⓒ Fortress Club ⓒ
Privacy ∙ Terms ∙ Collection notice
Start WritingGet the app
Substack is the home for great writing