🏰 🔴 Le boom des puces vient-il de toucher son sommet ?

👉 Le Récap des Marchés n°288 : Pétrole, taux et puces mémoire : les trois risques qui menacent désormais le marché

• 📊 Le récap des marchés

• 🔢 Le chiffre de la semaine

• 🗞️ Les actualités Bourse et économie

• 📅 L’agenda des résultats

• ✍️ Mes lectures de la semaine

• 💎 Les dernières publications du Fortress Club

  • 🏰 8 achats & 5 ventes ♻️

    • 🔐 #290 : On renforce l’expo à un secteur...

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📊 Le récap des marchés

🎙️ Version audio

La semaine a été dominée par une consolidation brutale des valeurs liées aux semi-conducteurs, après plusieurs mois d’euphorie presque ininterrompue. Le retour des tensions entre les États-Unis et l’Iran a ajouté une pression supplémentaire en faisant remonter le pétrole et les anticipations de taux. La publication d’une inflation américaine plus modérée a toutefois empêché cette nervosité de se transformer en correction généralisée. Les investisseurs prennent leurs bénéfices sur les segments les plus spéculatifs de l’IA, sans remettre encore en cause la solidité de l’économie ni la demande pour les infrastructures technologiques.

La correction a été particulièrement violente en Corée du Sud, devenue l’un des principaux baromètres de l’appétit mondial pour les puces mémoire. Le KOSPI a perdu environ 25 % en un mois, après une progression spectaculaire depuis le début de l’année. Les variations quotidiennes approchent désormais régulièrement 5 à 10 %, au point que les autorités envisagent d’encadrer les ETF à effet de levier liés à Samsung Electronics et SK Hynix. La cotation américaine de SK Hynix a peut-être marqué un sommet temporaire dans l’enthousiasme pour le secteur, comme si l’arrivée massive de nouveaux capitaux avait épuisé le dernier réservoir d’acheteurs.

Le même mouvement est visible au Japon, où Kioxia a perdu environ la moitié de sa valeur depuis son sommet de juin, tout en restant largement positive sur l’année. Aux États-Unis, le Nasdaq 100 a terminé quatre séances sur cinq en baisse, pénalisé par Dell, Western Digital, Marvell et l’ensemble des fabricants de mémoire. La perspective d’une montée en puissance rapide de la production chinoise ajoute une nouvelle incertitude. Si l’offre augmente plus vite que prévu, la situation exceptionnellement favorable de Micron, Sandisk, SK Hynix et Kioxia pourrait progressivement se dégrader.

Les dernières publications ont également rappelé que l’IA ne protège plus automatiquement les entreprises contre les sanctions boursières. IBM et Netflix ont réduit leurs prévisions, tandis qu’Alphabet repousserait la sortie de son prochain modèle phare. TSMC a encore publié des résultats très solides, mais a aussi annoncé qu’il devra investir davantage pour répondre à la demande. Le marché ne doute pas réellement de la croissance des besoins de calcul. Il commence plutôt à se demander combien de capitaux seront nécessaires pour les satisfaire et quelle part de ces dépenses finira effectivement par se transformer en bénéfices.

Certains signaux montrent néanmoins que la demande pour les infrastructures reste extrêmement soutenue. IBM a expliqué que ses clients réorientaient rapidement leurs budgets vers les serveurs et la cybersécurité, en prévision d’une hausse des prix du matériel et de menaces informatiques plus sophistiquées. Les prévisions supérieures aux attentes d’ASML ont renforcé cette lecture. Les investisseurs continuent donc de privilégier les fabricants de puces, de mémoires et d’équipements, mais deviennent plus prudents sur les entreprises qui doivent encore prouver leur capacité à rentabiliser ces investissements.

Le principal risque macroéconomique est redevenu le pétrole. La reprise des affrontements avec l’Iran, la réduction du trafic dans le détroit d’Ormuz et l’épuisement progressif des réserves exceptionnelles débloquées ces dernières semaines ont fait remonter la prime de risque énergétique. L’idée brièvement avancée par Donald Trump d’imposer une redevance de 20 % sur les cargaisons sécurisées par les États-Unis aurait ajouté un surcoût considérable aux importateurs. Son abandon rapide a évité une tension supplémentaire, mais l’épisode a rappelé à quel point l’équilibre du marché pétrolier reste précaire.

Les conséquences ont immédiatement été visibles sur les obligations. Un pétrole plus cher alimente les anticipations d’inflation et renforce le risque d’une hausse des taux directeurs, une configuration peu favorable aux actions. Christopher Waller a indiqué qu’un resserrement pourrait redevenir nécessaire si l’inflation sous-jacente persistait, tandis que Kevin Warsh a rappelé devant le Congrès que la Fed ne laisserait pas les prix déraper. La statistique d’inflation publiée mardi a donc joué un rôle déterminant. Le ralentissement de l’inflation sous-jacente à 2,6 %, contre 2,9 % en mai, a pratiquement fait disparaître les anticipations d’une hausse de taux en juillet.

Cette détente monétaire a permis aux secteurs plus traditionnels de mieux résister que les semi-conducteurs. Dans le luxe, Richemont a publié une croissance nettement supérieure aux attentes, soutenue par les États-Unis, la Chine et la Corée du Sud. Cette performance apporte un signal encourageant pour LVMH, Hermès et Kering, après plusieurs trimestres difficiles. Elle suggère également que l’enrichissement produit par le cycle technologique commence peut-être à irriguer d’autres segments de consommation. La rotation observée cette semaine ne traduit donc pas uniquement une fuite hors de l’IA, mais aussi une recherche de relais moins exposés aux valorisations extrêmes.

La Chine reste toutefois un point de fragilité. La croissance du deuxième trimestre a ralenti à 4,3 %, avec une demande intérieure toujours faible et des investissements décevants malgré la bonne tenue des exportations et de la production industrielle. Ces chiffres pourraient relancer les anticipations d’un nouveau plan de soutien, mais ils montrent aussi que la deuxième économie mondiale ne participe que partiellement à la dynamique globale. Dans le même temps, le retour des droits de douane américains, notamment contre le Brésil, rappelle que la politique commerciale peut encore alimenter les pressions sur les prix.

Au final, les marchés ne semblent pas abandonner la thèse de l’intelligence artificielle. Ils procèdent plutôt à un réajustement après des gains devenus difficiles à soutenir. La demande pour les infrastructures reste très forte, mais la concurrence chinoise, les besoins croissants de capitaux et les attentes démesurées rendent le secteur plus vulnérable aux déceptions. Le véritable risque serait désormais une combinaison entre une offre excédentaire dans les puces mémoire, un pétrole durablement élevé et une Fed contrainte de maintenir des taux restrictifs. La correction actuelle reste une consolidation tant que ces trois menaces ne se matérialisent pas simultanément.

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🗞️ Le chiffre de la semaine

👉 50 milliards de dollars.

Meta poursuit sa course aux infrastructures d’IA. Meta Platforms va investir plus de 50 milliards de dollars pour agrandir un immense campus de centres de données en Louisiane. Cet investissement colossal vise à renforcer les capacités de calcul nécessaires au développement de ses modèles d’intelligence artificielle. Il confirme que les géants technologiques continuent d’accélérer leurs dépenses dans les infrastructures IA, faisant des centres de données et de l’énergie des enjeux stratégiques majeurs de la prochaine décennie. 👉 Et il y en a qui pensent encore que Meta a trop de capacités ?

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🗞️ Les actus Bourse et économie

📱 L’usage du smartphone par les parents peut affecter durablement leurs enfants. Selon une étude relayée par Bloomberg, l’utilisation excessive du smartphone par les parents pourrait nuire au développement émotionnel de leurs enfants. Les adolescents dont les parents sont fréquemment distraits par leur téléphone développent plus souvent un attachement insécure, associé à davantage d’anxiété, une moindre confiance en soi et des difficultés relationnelles. Les chercheurs estiment que ce “phubbing parental” fragilise le lien parent-enfant et rappellent que le débat sur les écrans ne devrait pas se limiter au temps passé par les enfants, mais aussi aux habitudes numériques des adultes. 👉 Les parents et grands parents doivent montrer l’exemple.

💸 Dassault Systèmes renforce son offensive dans les logiciels de santé. Selon le Financial Times, Dassault Systèmes serait en discussions pour racheter ArisGlobal pour environ 2 milliards de dollars. Cette opération permettrait au groupe français d’élargir son offre dans les sciences de la vie en intégrant des logiciels dédiés aux essais cliniques et au suivi réglementaire des médicaments. Elle confirme la volonté de Dassault Systèmes de devenir un acteur majeur de la transformation numérique de l’industrie pharmaceutique. 👉 A défaut de croissance organique, on fait de la croissance externe, ce qui n’est pas bête quand on sait que les multiples de valorisation dans ce secteur on du bien baisser ?

👷‍♂️ TSMC accélère ses investissements pour répondre à la demande de l’IA. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company va construire deux nouvelles usines de conditionnement avancé de puces à Chiayi afin d’augmenter ses capacités de production, un maillon devenu essentiel pour les processeurs d’intelligence artificielle. Le groupe a également publié un chiffre d’affaires record au deuxième trimestre, porté par une demande toujours très forte des géants de l’IA. 👉 Ces annonces confirment que les contraintes de capacité restent importantes et que le cycle d’investissement dans les infrastructures IA est loin de ralentir..

🍏 Apple attaque OpenAI en justice pour vol présumé de secrets industriels. Apple poursuit OpenAI, accusant l’entreprise d’avoir obtenu des secrets industriels par l’intermédiaire d’anciens employés d’Apple afin de développer ses propres appareils intégrant l’IA. Cette plainte marque une rupture spectaculaire entre les deux groupes, qui avaient noué un partenariat en 2024 pour intégrer ChatGPT à Siri. Au-delà du litige, l’affaire souligne l’intensification de la concurrence dans les appareils IA, où OpenAI cherche désormais à contrôler directement le matériel utilisé par les consommateurs. 👉 Apple reste une forteresse… et quiconque ose s’y attaquer.. se prend la foudre.

🦆 La Chine s’impose sur le marché mondial des produits gastronomiques de luxe. Selon une enquête du Wall Street Journal, la Chine est devenue le premier producteur mondial de foie gras, représentant près de 45 % de la production mondiale, tout en dominant également la filière du caviar. Grâce aux soutiens publics, à une production industrielle et à des prix très compétitifs, les producteurs chinois concurrencent désormais directement les références européennes. Cette montée en gamme illustre la capacité de la Chine à s’imposer sur des marchés autrefois dominés par l’Occident, y compris dans les produits alimentaires haut de gamme. 👉 Etant donné qu’il mange du pangolin ou des chauve souris, pas étonnant que le gavage des canards soit un marché en plein développement la bas. C’est plus safe et très bon.

🚪PayPal pourrait quitter la Bourse dans une méga-opération de 53 milliards de dollars. Selon Reuters, Stripe et le fonds Advent International auraient déposé une offre conjointe de 60,50 dollars par action pour racheter PayPal, valorisant le groupe à environ 53 milliards de dollars. Si elle aboutit, cette opération marquerait le retrait de PayPal de la cote et illustrerait l’intérêt croissant des investisseurs pour les grandes plateformes de paiement, dont la valorisation a fortement reculé ces dernières années malgré un marché des paiements numériques toujours en expansion. 👉 Ca parait pas cher… Même s’il y a peu de croissance, Paypal reste très rentable.

🤯 Les investisseurs américains paient une prime record pour acheter SK Hynix. Les ADR de SK Hynix ont bondi de 27 % et s’échangent désormais avec une prime d’environ 51 % par rapport aux actions cotées en Corée du Sud. Un tel écart est extrêmement rare et reflète l’engouement des investisseurs américains pour les leaders de l’IA, notamment dans les mémoires HBM indispensables aux puces de Nvidia. Cette prime illustre l’intensité de la demande pour les valeurs les plus exposées à la croissance de l’intelligence artificielle. 👉 Mais aussi, l’absence d’arbitrage possible pour le moment (échange d’actions)

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📆 L’agenda de la semaine prochaine

(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)

En termes de résultats d’entreprises :

• Lundi : Ryanair

• Mardi : Interactive Broker, Danaher, Northrop Gruman, General Motors, MSCI, Halliburton

• Mercredi : Alphabet, Tesla, GE Vernova, Texas Instruments, ServiceNow, Alstom, Valeo

• Jeudi : Intel, Nestle, SAP, TotalEnergies, BNP Paribas, STMicroelectronics, Thales, Dassault Systems, Sartorius Stedim Biotech, BE Semiconductors, Eurofins

• Vendredi : Exxon Mobil, American Express, NextEra Energy, Volkswagen

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✍️ Mes lectures de la semaine

Je partage ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur.

• La rougeole n’est qu’un symptôme visible de la dégradation de l’écosystème scientifique américain. Et il sera difficile de le reconstruire (Why This Is Interesting 🇬🇧)

• Amérique, qui es-tu ? (Arte 🇫🇷)

• Anthropic a découvert un espace caché où Claude s’interroge sur divers concepts (Harvard Technology Review 🇬🇧)

• Pourquoi nous exigeons des machines parfaites tout en tolérant le carnage humain (Noéma 🇬🇧)

• Qu’est-ce qui pourrait mal tourner ? (FT Alphaville 🇬🇧)

• Le paradoxe de Jevons semble toujours d’actualité (Joachim Klement 🇬🇧)

• Comment la Côte d’Azur est devenue une destination de luxe pour l’élite (National Geographic 🇬🇧)

• Le grand n’importe quoi des actions sud-coréennes (Zonebourse 🇫🇷)

• Les bénéfices sont-ils eux aussi en bulle ? Et les analystes seraient-ils seulement capables de s’en rendre compte ? (Chart Kid Matt 🇬🇧)

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À la semaine prochaine 👋

Mathieu

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Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risqué. Les informations mises à disposition par le Fortress Club s’adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations développées. Ces informations sont données à titre informatif et ne représentent en aucun cas une obligation d’investissement. Elles ne constituent par ailleurs pas un conseil en investissement.