🏰 💹 Le doute sur l’IA n’aura pas duré longtemps

👉 Le Récap des Marchés n°290 : Microsoft et Amazon rallument la flamme 🔥

• 📊 Le récap des marchés

• 🔢 Le chiffre de la semaine

• 🗞️ Les actualités Bourse et économie

• 📅 L’agenda des résultats

• ✍️ Mes lectures de la semaine

• 💎 Les dernières publications du Fortress Club

  • 🏰 5 achats & 2 ventes ♻️

    • 🔐 #292 : renfort opportunistes sur quelques valeurs.

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📊 Le récap des marchés

🎙️ Version audio

Ce qui m’a frappé cette semaine, c’est la vitesse avec laquelle le marché est passé du doute au retour du « buy the dip ». Le Nasdaq 100 a enchaîné six séances de baisse et perdu plus de 10 % depuis son sommet du 3 juin, entrant officiellement en zone de correction. Cela peut être un assainissement après des mois d’euphorie, mais aussi la première étape vers quelque chose de plus sérieux.

La fin de semaine a changé l’ambiance. Microsoft et Amazon ont rappelé que les dépenses massives dans l’IA ne sont pas seulement un trou noir financier : elles soutiennent encore une forte croissance du cloud.

À mes yeux, L’inflation est toujours le risque macroéconomique le plus sérieux. La reprise des frappes américaines en Iran a ravivé les tensions sur le pétrole, exactement au moment où le ralentissement des prix aux États-Unis commençait à rassurer.

La mécanique est connue : pétrole plus cher, inflation plus élevée, rendements obligataires sous pression et valorisations technologiques plus difficiles à défendre. La Fed a laissé ses taux inchangés et Kevin Warsh a réduit la probabilité d’une hausse dès septembre. Mais le marché obligataire n’a pas totalement acheté le discours : le rendement du trente ans américain a atteint son plus haut niveau depuis 2007.

Pour en revenir à l’IA, je trouve ce retour du doute légitime, même si la réaction du marché a probablement été trop violente. Le vrai sujet est moins la demande actuelle, qui reste énorme, que le risque d’un futur excès d’offre. L’industrie des semi-conducteurs fonctionne historiquement par cycles : pénurie, investissements massifs, équilibre, puis surcapacités.

L’IA peut prolonger le cycle, mais elle ne supprime pas cette mécanique. Quand tout le monde investit en même temps pour rattraper une pénurie, les nouvelles capacités peuvent arriver au moment où la demande ralentit. Ce n’est pas une prédiction. Mais si l’offre devient trop abondante, les marges exceptionnelles d’aujourd’hui ne dureront pas éternellement.

Le cas SK Hynix illustre parfaitement la différence entre l’absolu et le relatif. Le groupe a multiplié par treize son bénéfice trimestriel, ce qui est spectaculaire. Mais le marché attendait encore mieux. Après l’explosion du titre, une bonne nouvelle ne suffisait plus.

La baisse d’ASML me paraît plus structurante. Des industriels chinois progresseraient rapidement dans les machines de production de semi-conducteurs, menaçant à terme l’oligopole occidental et japonais. Le titre a perdu plus de 8 %. À côté, l’arrivée de Kimi K3, un modèle chinois open source performant et peu gourmand, ressemble davantage à un nouveau « moment DeepSeek ». Sur les LLM, nous commençons à être vaccinés.

Cependant, Microsoft et Amazon ont sauvé la semaine. C’est clairement ce qui a changé la narration. Microsoft a bondi de 15,5 %, ajoutant près de 500 milliards de dollars de capitalisation en une séance. Le chiffre est presque absurde, mais le marché avait besoin d’un signal massif. Amazon a confirmé le message avec une croissance du cloud supérieure aux attentes, malgré un nouveau relèvement de ses investissements.

Dit autrement, les dépenses dans l’IA commencent bien à produire des revenus. Cela ne répond pas à toutes les questions sur la rentabilité future, mais c’était suffisant pour déclencher une violente reprise. Le KOSPI a rebondi de 16,7 %, Samsung et SK Hynix ont flambé, tandis que Sandisk a repris 25 % après avoir perdu la moitié de sa valeur en moins d’un mois. La spéculation est toujours là. Elle a simplement changé de direction.

Je retiens enfin le signal envoyé par Pékin sur les droits de douane. Selon les autorités chinoises, les États-Unis se seraient engagés à plafonner à 20 % les tarifs de remplacement sur les produits chinois.

Cela ne suffira pas à porter les marchés, mais retire au moins une source de tension supplémentaire.

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🗞️ Le chiffre de la semaine

👉 +15,50 %

Microsoft a bondi de 15,5 % après la publication de résultats trimestriels meilleurs qu’attendu, ajoutant près de 500 milliards de dollars de capitalisation boursière en une seule séance, un record historique. Au-delà des chiffres, le marché cherchait surtout à être rassuré sur la rentabilité des investissements massifs dans l’intelligence artificielle. 👉 Ces résultats confortent l’idée que les dépenses colossales engagées par les hyperscalers commencent à se traduire par une accélération de la croissance, renforçant la confiance des investisseurs dans le thème de l’IA.

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🗞️ Les actus Bourse et économie

💰 Nvidia pourrait garantir 250 milliards de dollars pour financer les ambitions d’OpenAI. Selon le Wall Street Journal, Nvidia envisage de fournir jusqu’à 250 milliards de dollars de garanties financières pour permettre à OpenAI de louer un gigantesque campus de data centers de 10 GW développé par SoftBank dans l’Ohio. Nvidia ne financerait donc pas directement l’intégralité du projet, mais utiliserait la solidité de son bilan pour faciliter son financement. L’opération illustre surtout une nouvelle étape dans la course à l’IA : Nvidia pourrait désormais financer indirectement ses propres clients afin de sécuriser des centaines de milliards de dollars de demande future pour ses puces. 👉 Pas de quoi rassurer les sceptiques, mais la machine peut donc tourner encore un certain temps..

🇺🇸 Le développeur Nexus Data Centers, partenaire d’Anthropic, serait sur le point d’emprunter 15 milliards de dollars pour construire un immense campus de data centers et sa propre centrale électrique au Texas. Le financement serait mené par un consortium de banques dirigé par Morgan Stanley, tandis que Google fournirait des garanties financières ainsi que les puces nécessaires au projet. Cette opération illustre une nouvelle étape dans la course à l’IA : les géants technologiques ne se contentent plus d’investir dans les modèles, ils participent désormais directement au financement des infrastructures qui les feront fonctionner 👉 Ce qui n’est pas bearish pour tous les vendeurs de pelles du secteur ?

🇨🇳 Selon le Wall Street Journal, Tesla étudie une séparation de ses activités en Chine afin de faciliter une éventuelle fusion avec SpaceX. Une telle opération permettrait de limiter les obstacles réglementaires liés aux contrats de défense de SpaceX et à la forte exposition de Tesla au marché chinois.. Même si Elon Musk a démenti ces informations, cette rumeur illustre l’importance croissante des enjeux géopolitiques dans la stratégie des grandes entreprises technologiques, où l’organisation des actifs peut désormais devenir aussi stratégique que les produits eux-mêmes. 👉 Pas de quoi éclaircir l’horizon pour les actionnaires de Tesla.

🇺🇸 Les hyperscalers sacrifient leur cash-flow pour accélérer dans l’IA. Les analystes ont relevé leurs prévisions de cash-flow opérationnel pour les principaux hyperscalers au cours des 5 prochaines années, mais ils ont encore davantage augmenté leurs estimations de dépenses d’investissement (les capex). Le résultat ?? les attentes de cash-flow libre ont été revues en baisse malgré des perspectives opérationnelles plus solides. 👉 Cette évolution montre que les géants du cloud privilégient désormais les investissements massifs dans les infrastructures d’IA, tandis que les investisseurs attendent encore de voir à quelle vitesse ces dépenses se traduiront par une hausse des revenus et des bénéfices.

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📆 L’agenda de la semaine prochaine

(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)

En termes de résultats d’entreprises :

• Lundi : Berkshire Hathaway, Palantir, ON Semiconductor

• Mardi : SpaceX, AMD, Caterpillar, Booking, Spotify, Pinterest, Zalando

• Mercredi : Novo Nordisk, SanDisk, Walt Disney, Shopify, Uber, Infineon

• Jeudi : Siemens, Airbnb, Diageo

• Vendredi : Oklo

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✍️ Mes lectures de la semaine

Je partage ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur.

• Incendies : et si l’on creusait davantage de « bassines » partout sur le territoire ? (Le Point 🇫🇷)

• Le totalitarisme numérique est-il inéluctable ? (The Conversation 🇫🇷)

• Le S&P 500 proche des 40% de croissance des bénéfices. Merci Alphabet (Zonebourse 🇫🇷)

• Mistral AI menacée de disparaître ? (Zonebourse 🇫🇷)

• Pourquoi les files d’attente ne sont plus vraiment égalitaires (Sheets.works 🇬🇧)

• C’est peut-être parce que la mémoire coûte trop cher que les puces sont en difficulté (FT AlphaVille 🇬🇧)

• Les dividendes de la défense (Phenomenal World 🇬🇧)

• Inassurables : une cartographie du futur (The Structural Lens 🇬🇧)

• De star de l’IA à vendeur forcé : la chute éclair d’Aschenbrenner (Zonebourse 🇫🇷)

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À la semaine prochaine 👋

Mathieu

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Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risqué. Les informations mises à disposition par le Fortress Club s’adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations développées. Ces informations sont données à titre informatif et ne représentent en aucun cas une obligation d’investissement. Elles ne constituent par ailleurs pas un conseil en investissement.