🏰 🔴 Le marché commence à douter de l'IA

👉 Le Récap des Marchés n°286 : Meta sème le doute, la Fed rassure et les investisseurs changent de stratégie

• 📊 Le récap des marchés

• 🔢 Le chiffre de la semaine

• 🗞️ Les actualités Bourse et économie

• 📅 L’agenda des résultats

• ✍️ Mes lectures de la semaine

• 💎 Les dernières publications du Fortress Club

  • 🏰 💹 Pourquoi j’ai acheté cette valeur de la mémoire

    • 👉 Et pourquoi je n’achète pas ces 2 autres.

  • 🏰 Le marché sous-estime le potentiel de l’IA dans la santé

    • 👉 Je pense que le marché passe à côté de cette entreprise.

  • 🏰 4 achats & 4 ventes ♻️

    • 🔐 #288 : 2 nouvelles positions longues.

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📊 Le récap des marchés

🎙️ Version audio

Cette semaine, les marchés ont poursuivi leur rotation sectorielle. Après plusieurs mois durant lesquels l’intelligence artificielle a concentré l’essentiel des flux, les investisseurs ont commencé à arbitrer une partie de leurs positions vers des secteurs plus traditionnels. Le scénario économique de fond reste relativement favorable, mais les interrogations sur la rentabilité des investissements massifs dans l’IA se multiplient. En parallèle, la détente progressive sur le pétrole et l’idée d’une Fed toujours prudente continuent de soutenir l’ensemble du marché.

Le principal catalyseur est venu de Meta. L’annonce de la création d’une activité de cloud destinée à commercialiser une partie de ses capacités de calcul excédentaires a immédiatement soulevé une question qui dépasse largement l’entreprise. Si Meta dispose déjà de capacités inutilisées, les hyperscalers comme Amazon, Alphabet ou Microsoft ont-ils eux aussi construit trop d’infrastructures ? Et dans ce cas, les besoins futurs en serveurs, en mémoires et en puces pourraient-ils ralentir ? Le marché a rapidement sanctionné cette hypothèse, avec des replis marqués sur Micron, Sandisk, KLA Corporation ou encore Corning. Pour la première fois depuis longtemps, les investisseurs ne remettent pas en cause l’IA elle-même, mais le rythme auquel elle créera réellement de la valeur.

Le contraste est d’autant plus frappant que le reste du marché américain s’est montré beaucoup plus résilient. Les investisseurs ont profité des prises de bénéfices sur les valeurs liées à l’IA pour renforcer leur exposition à d’autres secteurs. Cette rotation illustre une évolution classique des marchés haussiers. Lorsqu’une thématique devient extrêmement consensuelle, le moindre doute provoque des arbitrages, sans nécessairement remettre en cause la tendance générale.

Les banques centrales sont également revenues au cœur des préoccupations. Neel Kashkari, qui dispose cette année d’un droit de vote au sein de la Fed, a indiqué qu’une hausse de taux restait envisageable d’ici la fin de l’année compte tenu des tensions inflationnistes persistantes. Kevin Warsh a cependant adopté un ton plus rassurant lors d’une conférence organisée par la Banque centrale européenne. Il a confirmé que la priorité restait de ramener durablement l’inflation vers 2 %, tout en rappelant que la Fed continuerait d’agir de façon indépendante. Les marchés ont surtout retenu cette dernière partie, considérant qu’une banque centrale prévisible reste un facteur favorable pour les actifs financiers.

Les statistiques américaines publiées en fin de semaine ont également été interprétées de manière positive. Les créations d’emplois sont ressorties en dessous des attentes, tandis que le taux de chômage est resté faible. Cette combinaison est presque idéale pour les investisseurs. L’économie continue de résister, mais suffisamment lentement pour limiter la nécessité d’un nouveau relèvement des taux. Une nouvelle illustration de cette logique paradoxale où une légère dégradation des statistiques peut soutenir les marchés lorsqu’elle réduit le risque d’un durcissement monétaire.

Du côté du Moyen-Orient, les discussions entre les États-Unis et l’Iran restent complexes. Les divisions au sein du pouvoir iranien compliquent toute perspective d’accord définitif sur le nucléaire et sur la réouverture complète du détroit d’Ormuz. Pourtant, les marchés semblent désormais considérer que ce dossier représente davantage une source de bruit qu’un véritable risque systémique. Le pétrole réagit encore aux annonces successives, mais sa volatilité est nettement moins marquée qu’au plus fort des tensions. Les investisseurs semblent parier que les deux parties ont désormais davantage intérêt à préserver une forme de stabilité qu’à provoquer une nouvelle escalade.

Un autre sujet mérite toutefois une attention particulière. Le yen est retombé à son plus bas niveau face au dollar depuis près de quarante ans. Cette faiblesse rappelle le rôle central du Japon dans les grands équilibres financiers mondiaux. Si la Banque du Japon devait relever ses taux pour soutenir sa devise, une partie des capitaux japonais investis à l’étranger pourrait être rapatriée, entraînant le débouclement de nombreuses opérations de carry trade. Ce mécanisme avait déjà provoqué d’importantes secousses sur les marchés en 2024 et constitue aujourd’hui un risque largement sous-estimé.

Au final, le marché continue d’évoluer dans un équilibre relativement favorable. L’économie américaine reste solide, les tensions au Moyen-Orient semblent progressivement perdre de leur influence sur les actifs financiers et les anticipations de taux demeurent relativement stables. En revanche, une nouvelle phase s’ouvre probablement pour l’intelligence artificielle. Après avoir acheté tout le secteur sans distinction, les investisseurs commencent désormais à séparer les entreprises qui profiteront réellement de cette révolution de celles qui devront encore démontrer que leurs investissements finiront un jour par générer les profits attendus.

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🗞️ Le chiffre de la semaine

👉 2 000 milliards d’euros

🇰🇷 Samsung Electronics et le groupe SK (dont SK Hynix) prévoient d’investir plus de 2 000 milliards de dollars dans les technologies d’avenir, l’intelligence artificielle, les data centers et de nouveaux clusters de semi-conducteurs au cours des prochaines années. Cet engagement colossal illustre l’intensification de la compétition mondiale pour sécuriser les capacités de production de puces avancées. Pour les investisseurs, il confirme que les dépenses d’infrastructure liées à l’IA devraient rester un puissant moteur de croissance pour l’ensemble de la chaîne de valeur des semi-conducteurs pendant de nombreuses années. 👉 Un nouveau boom économique à venir en Corée du Sud. LVMH aura au moins ce marché qui fonctionnera bien 🙃

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🗞️ Les actus Bourse et économie

💰 Selon Apollo, le retour sur investissement dans l’IA pourrait prendre bien plus de temps que prévu. La valorisation actuelle des entreprises liées à l’IA repose sur l’idée que l’intelligence artificielle fera rapidement progresser les marges des entreprises hors secteur technologique. Or, rien ne montre encore cette amélioration. Si les entreprises mettent plusieurs années, et non quelques mois, à rentabiliser leurs investissements en IA, le marché pourrait devoir revoir ses attentes à la baisse. Les secteurs les plus réglementés ou les plus complexes (santé, banque, énergie, industrie, défense, immobilier...) nécessitent de profondes transformations avant d’en récolter les bénéfices. Ce décalage entre des valorisations très optimistes aujourd’hui et une création de valeur plus lente pourrait peser sur les entreprises de l’écosystème IA si le retour sur investissement tarde à se matérialiser. 👉 Il y aura des gagnants et des gagnants incertains (trop tôt pour dire perdants)… mieux vaut éviter les gagnants incertains ?

📉 Michael Burry renforce ses paris contre la vague IA. Michael Burry, célèbre pour avoir anticipé la crise des subprimes, a augmenté ses positions baissières contre plusieurs valeurs liées à l’IA, dont Tesla, Caterpillar, Applied Materials et un ETF spécialisé dans les semi-conducteurs. L’investisseur estime que les investissements gigantesques annoncés dans les infrastructures IA, notamment par les géants sud-coréens des puces, pourraient conduire à une surcapacité et rendre difficile un retour sur investissement suffisant. Son pari reflète les craintes grandissantes d’une bulle dans les dépenses liées à l’intelligence artificielle. 👉 Burry a raté beaucoup de short depuis 2008. En revanche, le fait que le fonds star de l’IA Situational Awareness ait pris des PUT sur plusieurs grands acteurs du secteur est un meilleur signal de prudence ?

🕹️ Anthropic accélère son intégration verticale dans les puces IA. Anthropic serait en discussions avec Samsung Electronics pour fabriquer une puce d’intelligence artificielle sur mesure. L’objectif est de réduire sa dépendance aux GPU de Nvidia, d’améliorer les performances de ses modèles et de diminuer ses coûts de calcul. Pour Samsung, un tel contrat renforcerait sa position dans la fabrication de semi-conducteurs avancés. Cette évolution confirme que la compétition dans l’IA se joue désormais autant sur les infrastructures et les puces que sur les modèles eux-mêmes. 👉 C’est un signal positif de plus pour les fondeurs (TSMC, Samsung etc.). Peu importe le concepteur… c’est eux qui le fabrique.

🪴 General Mills rassure avec sa stratégie de prix. General Mills a bondi en Bourse après des résultats trimestriels supérieurs aux attentes, portés par une reprise des ventes liée aux baisses de prix. Le groupe montre qu’une stratégie plus offensive sur les prix peut relancer la demande dans l’alimentaire emballé, plutôt que d’attendre une amélioration du consommateur. Cette performance a aussi soutenu d’autres valeurs du secteur, comme Campbell’s, en ravivant l’espoir d’un redressement plus large. 👉 C’est aussi un signal positif pour l’inflation… cela prouve qu’il y a des entreprises qui arrivent à relancer leur business en baissant les prix.. plutôt qu’en ne faisant que les augmenter.

🛬 Les retraits ralentissent chez Blue Owl, mais la pression persiste. Blue Owl Capital a enregistré 4,7 milliards de dollars de demandes de retrait sur deux de ses principaux fonds de crédit privé au deuxième trimestre, contre 5,4 milliards au trimestre précédent. Si ce léger ralentissement a rassuré les marchés, les montants restent très élevés, représentant jusqu’à 38 % des parts d’un de ses fonds spécialisés. 👉 Le rebond de l’action montre que les investisseurs retiennent surtout une stabilisation de la situation, même si la confiance dans le secteur du crédit privé demeure fragile.

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📆 L’agenda de la semaine prochaine

(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)

En termes de résultats d’entreprises :

• Lundi : /

• Mardi : /

• Mercredi : /

• Jeudi : PepsiCo

• Vendredi : Delta Air Lines

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✍️ Mes lectures de la semaine

Je partage ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur.

• Stockage de l’eau : 12 mythes qui nous condamnent à la sécheresse (Les Electrons Libres 🇫🇷)

• Le PDG de Microsoft met en garde : l’IA ne doit pas finir par dévorer l’économie (Wall Street Journal 🇬🇧)

• En 2026, les actions qui génèrent des bénéfices ne sont forcément celles qui enregistrent la plus forte hausse (FT Alphaville 🇬🇧)

• La startup d’IA Subquadratic affirme avoir franchi un verrou mathématique qui freinait les grands modèles de langage (LLM) (MIT Technology Review 🇬🇧)

• Taxe sur les petits colis : anatomie d’un fiasco (The Conversation 🇫🇷)

• OpenAI et Anthropic valent près de 1 000 milliards, est-ce justifié ? (Zonebourse 🇫🇷)

• Autrefois considérée comme la référence, l’enquête sur le moral des consommateurs de l'Université du Michigan semble aujourd’hui défaillante. Pourquoi ? (Nate Silver 🇬🇧)

• Ce que l’histoire nous apprend sur le boom des investissements dans l’intelligence artificielle (Financial Advisor)

• Le plus gros choc macro structurel attendu dans les prochaines années (Zonebourse 🇫🇷)

• L’ONU alerte sur un renforcement rapide du phénomène climatique El Niño, qui devrait atteindre une «forte intensité» entre juillet et septembre (Le Figaro 🇫🇷)

• Pourquoi le secteur technologique ne parvient pas à faire face à la vague de rejet de l’IA (Platformer 🇬🇧)

• Monaco, la grande histoire d’un micro-État (Arte 🇫🇷)

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À la semaine prochaine 👋

Mathieu

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