🏰 🏦 Le marché obligataire reprend le contrôle

👉 Le Récap des Marchés n°293 : 🇺🇸 Taux, pétrole, Fed : la pression monte

• 📊 Le récap des marchés

• 🔢 Le chiffre de la semaine

• 🗞️ Les actualités Bourse et économie

• 📅 L’agenda des résultats

• ✍️ Mes lectures de la semaine

• 💎 Les dernières publications du Fortress Club

  • 🏰 💎 🇧🇪 X-FAB : une future pépite européenne de l’IA ?

    • 👉 🤖 Cette midcap européenne peut-elle profiter du boom de l’IA ?

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    • 🔐 #291 : 2 commentaires sur 2 valeurs (🇫🇷🇺🇸)

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📊 Le récap des marchés

🎙️ Version audio

Ce qui m’a le plus marqué cette semaine, ce n’est pas vraiment la variation des indices, mais la tension sur le marché obligataire. Aux États-Unis, le rendement à 10 ans est remonté autour de 4,78 %, tandis que le 30 ans évolue à 5,34 %. En parallèle, les taux longs ont atteint des niveaux rarement vus depuis des décennies dans plusieurs grandes économies. Le message est assez clair : entre déficits publics, inflation encore élevée et tensions géopolitiques, les investisseurs exigent davantage pour prêter aux États. Et plus le « taux sans risque » monte, plus les actions doivent offrir quelque chose d’intéressant pour rester compétitives.

Le vrai changement de la semaine est surtout venu du ton beaucoup plus dur de Kevin Warsh. À Jackson Hole, le nouveau président de la Fed a insisté sur le fait que l’inflation restait trop élevée et qu’une hausse des taux pouvait redevenir nécessaire. La probabilité d’un relèvement de 25 points de base en septembre est rapidement repassée au-dessus de 50 %, alors que le statu quo était auparavant le scénario dominant. La Maison Blanche aimerait voir les taux baisser sans réveiller l’inflation ni inquiéter le marché obligataire. La Fed vient surtout de rappeler que cette équation est difficile à résoudre.

Le pétrole continue justement de nourrir exactement le risque que les marchés aimeraient voir disparaître. Les nouveaux échanges de tirs entre les États-Unis et l’Iran ont ramené le Brent au-dessus de 90 dollars, même si les prix se sont ensuite un peu détendus. La mécanique est simple : pétrole cher, inflation plus difficile à faire baisser, banques centrales plus agressives, rendements obligataires plus élevés et donc davantage de pression sur les actions. Tant que le conflit au Moyen-Orient reste ouvert, cette chaîne reste difficile à casser.

Sur le marché obligataire, le scénario est d’ailleurs un peu plus subtil qu’une simple « hausse des taux = mauvaise nouvelle ». Si les banques centrales remontent effectivement leurs taux directeurs, elles pourraient aussi rassurer les investisseurs sur leur détermination à combattre l’inflation. Les taux courts monteraient, mais les anticipations d’inflation à long terme pourraient baisser et détendre les taux longs. C’est aussi ce que cherche le Trésor américain en profitant de la demande sur les échéances courtes pour racheter davantage de dette longue. Cela peut réduire la prime exigée sur les maturités lointaines, au prix d’une plus forte dépendance aux futures décisions de la Fed.

La nervosité du marché est particulièrement visible dans sa réaction aux déclarations des banquiers centraux. Jeudi, Christopher Waller a simplement expliqué qu’il pouvait défendre un statu quo si le ralentissement de l’inflation se confirmait. Cela a suffi à faire retomber la probabilité d’une hausse de taux d’environ 70 % à 50 %. Les marchés ne sont donc pas encore convaincus qu’un nouveau cycle de resserrement est inévitable. Ils cherchent surtout le moindre signal permettant d’espérer que les taux actuels suffiront.

Mais vendredi, le rapport sur l’emploi américain a remis un peu de pression. L’économie a créé 162 000 postes en août, contre seulement 55 000 attendus, tandis que les mois précédents ont été révisés à la hausse. Avec un chômage stable à 4,1 %, les dernières inquiétudes sur le marché du travail s’estompent. Dit autrement, la Fed a désormais beaucoup moins de raisons de s’inquiéter de l’emploi et peut davantage se concentrer sur l’inflation.

La probabilité d’une hausse de 25 points de base le 16 septembre est donc remontée à 62 %. Et c’est probablement ce que je retiens surtout de cette semaine : tant que l’économie américaine reste solide, que le pétrole entretient les tensions inflationnistes et que les États continuent d’émettre énormément de dette, le marché obligataire risque de rester la variable dominante pour les actions.

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🗞️ Le chiffre de la semaine

👉 13 milliards de dollars.

C’est approximativement le montant que Nvidia a accepté de payer pour acquérir Hugging Face, une plateforme d’IA permettant d’accéder à des modèles open-weight.

Ces modèles permettent aux utilisateurs de les télécharger, de les personnaliser et de les exécuter directement sur leur propre matériel.

Cette acquisition renforce la position de Nvidia face aux modèles propriétaires développés par des entreprises américaines comme OpenAI et Anthropic. Elle permet également au géant des puces de mieux concurrencer les modèles ouverts développés en Chine.

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🗞️ Les actus Bourse et économie

😮‍💨 Google échappe une nouvelle fois au démantèlement. Google vient d’écarter l’un de ses principaux risques réglementaires. Un juge fédéral américain a rejeté la demande du Département de la Justice visant à démanteler une partie de son activité publicitaire, malgré la reconnaissance préalable de pratiques monopolistiques illégales. C’est la deuxième fois qu’une tentative de scission du groupe échoue devant les tribunaux. Pour les investisseurs, le risque d’un démantèlement forcé, qui pesait depuis des années sur la valorisation d’Alphabet, s’éloigne donc fortement. 👉 C’est une bonne nouvelle même si on pouvait s’en douter alors que cette administration Trump n’est pas en défaveur des GAFAM dans un contexte de bataille technologique avec la Chine.

🚗 Uber supprime 10 % de ses effectifs pour alléger sa structure. Uber va supprimer 3 300 postes dans le monde, soit environ 10 % de ses effectifs, après avoir récemment revu ses perspectives à la baisse. Dara Khosrowshahi explique que la forte croissance des dernières années a créé trop de niveaux hiérarchiques et complexifié l’organisation. Les économies réalisées doivent permettre de réinvestir dans les priorités du groupe. Pour les investisseurs, cette restructuration montre surtout qu’Uber cherche désormais à protéger sa rentabilité et gagner en efficacité après plusieurs années d’expansion rapide. 👉 Il y a surement aussi besoin d’investir dans l’IA ou les voitures autonomes…

🛢️ Les raffineurs profitent de la pénurie, sans vouloir construire davantage. Les compagnies pétrolières profitent actuellement de marges de raffinage très élevées, soutenues par les tensions sur l’offre de diesel et d’essence liées notamment à la guerre avec l’Iran et aux conséquences du conflit en Ukraine. Pourtant, elles restent réticentes à construire de nouvelles raffineries, un investissement qui coûterait plusieurs milliards de dollars et nécessiterait des années. Les groupes préfèrent donc maximiser la production de leurs capacités existantes, convaincus que les tensions actuelles ne dureront probablement pas assez longtemps pour rentabiliser de nouveaux projets. 👉 Et ils ont parfaitement raison… une paix en Ukraine et en Iran va bien finir par arriver… et là, chute de tous les prix…

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📆 L’agenda de la semaine prochaine

(Ici, vous avez une liste non exhaustive des entreprises les plus importantes qui vont publier leurs résultats trimestriels la semaine prochaine.)

En termes de résultats d’entreprises :

• Lundi : /

• Mardi : /

• Mercredi : Inditex, Interparfums

• Jeudi : Oracle, Adobe

• Vendredi : /

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✍️ Mes lectures de la semaine

Je partage ici les articles ou vidéos que j’ai trouvés intéressants cette semaine. Le but reste de vous fournir du matériel pour devenir pas à pas un meilleur investisseur.

• Le métal d’hier, le métal de demain (Dollar & Sense 🇬🇧)

• Diesel : pourquoi les prix s’envolent alors que le pétrole reste contenu ? (Zonebourse 🇫🇷)

• Marine Le Pen peut-elle encore perdre l’élection présidentielle ? (Le Grand Continent 🇫🇷)

• Réseaux sociaux : quand l’État contraint les jeunes plutôt que les plateformes (The Conversation 🇫🇷)

• Faut-il éradiquer les moustiques ? (Uncharted Territories 🇬🇧)

• Septembre, le mois maudit de Wall Street (Zonebourse 🇫🇷)

• Les 17 minutes qui ont changé l’Amérique (National Geographic 🇬🇧)

• La sous-performance des actions françaises appelée à durer, prévient Goldman (Zonebourse 🇫🇷)

• La bataille qui a transformé l’Europe (Arte 🇫🇷)

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À la semaine prochaine 👋

Mathieu

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Tous les investissements (en bourse ou ailleurs) comportent des risques de perte en capital. Plus un investissement peut rapporter, plus il est risqué. Les informations mises à disposition par le Fortress Club s’adressent à des investisseurs disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations développées. Ces informations sont données à titre informatif et ne représentent en aucun cas une obligation d’investissement. Elles ne constituent par ailleurs pas un conseil en investissement.